主要な要点
シティグループのクオンツ・ストラテジー・チームによる新しいレポートによると、金融市場はスタグフレーションのリスクの高まりを織り込み始めており、投資家にとって守りのローテーションが起こる可能性を示唆しています。
「現在の類似したリターンパターンは、スタグフレーションの織り込みの初期兆候と一致していると考えている」と、シティのクオンツ・グローバル・マクロ・チームのロンドン拠点のアナリスト、ヴィン・ヴォ氏率いるストラテジストは述べています。「株式と債券の両方が同時に低迷することは、公式なスタグフレーション体制のトリガーに先立って起こることが多いのです。」
同行による過去4回のスタグフレーション期の分析では、エネルギーセクター（XLE）が最も良好なパフォーマンスを示す傾向がある一方、金融（XLF）や資本財（XLI）は苦戦することが分かりました。レポートは、原油先物が3.5%以上上昇し1バレル105.60ドル付近に達する中で、エネルギー株がスタグフレーションを最も織り込んで再評価されており、債券や広範な株式市場もリスクを完全には織り込まないまでも、その方向に動いていると指摘しました。
スタグフレーション（高インフレと成長鈍化の困難な組み合わせ）は株式と債券の両方に圧力をかけ、伝統的なポートフォリオにおける分散投資のメリットを制限するため、これは投資家にとって重要です。シティの警告は、不確実性を乗り切るためにポートフォリオの5〜15%を金で保有することを最近アドバイスした、億万長者のヘッジファンド創設者レイ・ダリオ氏など、金融界の他の大物たちによっても裏付けられています。ダリオ氏は、株式と債券の両方が逆風に直面する可能性がある中で、金を「効果的な分散手段」と呼びました。
慎重な見通しをさらに強めるものとして、JPモルガン・チェイスの会長兼CEOであるジェイミー・ダイモン氏は、同行が「人々が予想するよりも悪くなる」可能性がある景気後退に備えていると述べました。最近の株主への手紙の中で、ダイモン氏は信用基準の悪化を主要な懸念事項として挙げ、金利が高止まりすればレバレッジ企業に大きなストレスがかかることを示唆しました。大手銀行のトレーディング収益は堅調で、JPモルガンやモルガン・スタンレーは好決算を報告していますが、根底にある準備は守りの姿勢を示しています。
投資家にとって、シティの調査結果は、スタグフレーション体制下で良好なパフォーマンスを示す傾向がある「クオリティ」や「モメンタム」ファクターへの潜在的なシフトを示唆しています。市場がこれらの早期警告を消化するにつれ、コモディティや特定の株式セクターなどの防衛的資産のパフォーマンスが、今後数四半期において注視すべき重要なポイントとなるでしょう。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
