CLARITY法案、成立確率が50%に低下—上院通過を阻む倫理問題と開発者保護の対立

CLARITY法案の成立確率が60%を下回り、倫理問題と開発者保護をめぐる二つの対立が、最も影響力のある米国の暗号資産法案を8月の議会休会後に先送りする恐れがある。

CLARITY法案は8月の議会休会前に成立する確率が五分五分となり、倫理規定と開発者保護をめぐる2つの未解決の対立が上院本会議での審議を阻んでいる。この法案は、デジタル資産をめぐりSEC（証券取引委員会）とCFTC（商品先物取引委員会）の管轄権限を明確に線引きし、アンシラリー資産をSECの監督下に、デジタルコモディティをCFTCの監督下に分類するものだ。

交渉に詳しい上院スタッフ幹部は、「この法案はあまりにも先進的で広範な支持を得ているため単純に頓挫することはないが、毒薬条項が複雑に絡み合い、議会スケジュールも過密であるため、確信を持って通過できる状況ではない」と述べた。

同法案は2025年7月に下院で294対134で可決され、5月14日には上院銀行委員会を15対9で通過。6月1日に上院議事日程に登録された。5月に70%以上で成立を予想していた予測市場では、現在45%から59%の間に低下している。上院の8月休会前の会期日数は約31日で、本会議の日程は未定。ホワイトハウスが目標としていた7月4日までの署名は、もはや日程的に不可能となっている。

シンシア・ラミス上院議員は、休会前の成立に失敗すれば、次に現実的な成立機会は2030年まで先送りされる可能性があると警告する。新たな議会ではプロセス全体をゼロからやり直さなければならないからだ。

2つの毒薬条項

倫理問題をめぐる対立の焦点は、政府高官（とりわけ大統領一家）の暗号資産に関する利益相反を制限する条項である。大統領一家は暗号資産事業から推定23億ドルを生み出している。第604条をめぐる争いは開発者保護に焦点を当てており、法執行機関は条項の縮小を求め、暗号資産業界は現状維持を主張。マーク・ワーナー上院議員とキャサリン・コルテス・マスト上院議員は、法執行機関の承認を得ることに投票を連動させている。

200以上のデジタル資産企業と業界団体は6月8日、上院指導部宛てに書簡を送り、金融イノベーションにおける米国のリーダーシップと透明性のある監督の必要性を指摘し、法案の審議を促した。

成立によって実現すること

成立すれば、この法案は米国議会から暗号資産業界にもたらされる最大のポジティブな規制イベントとなる。SECとCFTCの管轄権分割は当局の解釈ではなく法律で確定され、機関投資家が待ち望んでいた永続的な確実性がもたらされる。XRPは最も直接的な影響を受ける：この法案により、2026年3月のコモディティ分類が、覆される可能性のある当局解釈から恒久的な法的位置づけに変換される。スタンダード・チャータード銀行は、このシナリオとETFの持続的な資金流入を条件に、XRPの条件付き目標株価を8ドルとしている。

ステーブルコインの規制枠組みを確立し2025年に成立したGENIUS法案は、本件とは関係なく存続する。ステート・ストリートは6月、GENIUS法に準拠したステーブルコイン準備金マネー・マーケット・ファンドを立ち上げ、最初の投資家にはAnchorage Digitalが含まれている。アナリストは、機関投資家による採用が進む中、ステーブルコインの発行額は2030年までに1.9兆ドルから4兆ドルに達する可能性があると予測している。

3つのシナリオ、1つの分岐点

休会前の成立確率は約35%から45%。2027年への先送り（市場が最も準備できていない静かなリスク）も35%から45%で並ぶ。2030年までの完全な失敗は15%から25%である。中間の結果は、価格から成立プレミアムを剥がすものの破局をもたらさないため、市場は2026年後半を、前半に見込んでいた触媒なしで取引することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。