コムキャスト、15年にわたるメディア統合に終止符 スピンオフ発表で株価上昇

コムキャストはNBCユニバーサルとスカイを独立した上場メディア企業にスピンオフする計画を発表した。これにより、同社は15年にわたる保有期間を経て、コンテンツ事業とブロードバンド・接続インフラ事業を分離することになる。同社は従業員向けの社内メモでこの方針を明らかにした。

「両事業は独立企業として大きな見通しを持っており、本分離により各社はより焦点を絞った形で独自の戦略的優先事項を追求できる立場となる」とコムキャストはメモに記している。このメモはEdgenが確認した。

本取引は税制上の優遇措置が受けられるスピンオフとして構成され、コムキャストの株主は新メディア企業の株式を受け取る。分離により、コムキャストのケーブル、ブロードバンド、接続資産を保有する企業と、NBCユニバーサルのテレビネットワーク、映画スタジオ、テーマパーク、スカイの欧州ペイテレビ事業を保有する企業の2つの独立した上場企業が誕生する。市場データによると、この発表を受けてコムキャストの株価は上昇した。

この分割は、AT&Tが2022年にワーナーメディアを分離して以来、最大級のメディア再編の一つであり、他のコングロマリットにも同様の分割を検討させる圧力となる可能性がある。新メディア企業は、リニアテレビ視聴率の低下やコンテンツコストの上昇といった課題に直面する一方、残るコムキャストはブロードバンド加入者基盤の拡大とネットワークインフラへの投資に注力することになる。本スピンオフは規制当局の承認が必要と見込まれ、完了時期は未公表となっている。

戦略的根拠

今回の分離は、コンテンツ制作と配信を統合したコムキャストによる2011年のNBCユニバーサル買収を覆すものだ。当時、この買収はケーブルテレビ離れに対するヘッジと見なされ、コムキャストは自社のケーブルシステム向け番組を掌握することができた。しかし15年後、ストリーミング革命が業界を一変させ、従来のペイテレビはNetflixやDisney+などのプラットフォームに加入者を奪われている。

コムキャストのブロードバンド事業は、メディア事業よりも高いマージンと予測可能な収益を生み出す主要な成長ドライバーとして浮上している。両事業を分離することで、同社はより効率的に資本を配分し、配信企業がコンテンツを所有する際に生じる構造的な相反を回避できる。大手メディアコングロマリットが同様の分離を試みたのは、AT&Tによるワーナーメディアのスピンオフ以来であり、これは2022年4月に完了した。

市場の反応

投資家は今回の再編を歓迎し、発表当日にコムキャスト株は上昇した。株価の上昇は、各事業が独自の価値で評価されることを可能にするスピンオフが株主価値を解放するという楽観論を反映したものだ。ブロードバンドおよび接続資産は、リニア収入の減少によって市場から割り引かれて評価される従来のメディア事業よりも、通常高い倍率で取引される。

新メディア企業は、NBC放送ネットワーク、MSNBCやCNBCなどのケーブルチャンネル、ユニバーサル映画スタジオ、オーランド、ハリウッド、大阪のテーマパークを含むNBCユニバーサルの資産ポートフォリオを引き継ぐ。コムキャストが2018年に買収した欧州ペイテレビ大手のスカイも、新会社の一部となる。

今後の展望

本スピンオフは、規制当局の承認や取締役会の最終決定など、通常の完了条件に従う。コムキャストは完了目標日を明らかにしていないが、同規模の大規模分離は通常、実行に6〜12カ月を要している。同社は次回の決算発表で詳細を提供する見通しだ。

投資家にとっての重要課題は、コードカッティングやストリーミング大手との競争が業界を変革し続ける中、新メディア企業が収益の軌道を安定化できるかどうかだ。一方、残るコムキャストは、米国市場が飽和状態に近づく中でブロードバンド事業が成長を維持できることを示す必要がある。本スピンオフが成功すれば、同様の分割を検討する他のメディアコングロマリットにとって先例となる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。