CZ氏、HyperliquidのノーKYCモデルに法的リスクを警告

元Binance CEOのChangpeng Zhao氏は、HyperliquidのノーKYCモデルを「素晴らしい」と評価する一方で、最小限の本人確認と分散化を謳う手法が法的監視に直面する可能性があると警告した。これは、Binanceが米国のマネーロンダリング防止法違反で43億ドルを支払って和解した経験を持つ同氏自身がよく知るリスクである。

元Binanceの最高経営責任者（CEO）であるChangpeng "CZ" Zhao氏は、ブロックチェーン上で動作する無期限先物取引所Hyperliquidを「素晴らしい」と称賛したが、Know Your Customer（KYC）チェックなしで運営されるプラットフォームを自ら運営することは決してないと述べた。これは6月16日にXに投稿されたGalaxy ResearchのAlex Thorn氏とのインタビュー予告編によるものだ。

「私が人生で経験してきたことを考えると、彼らがやっていることを自分は決してやらない」とZhao氏は述べた。同氏は2023年11月に、Binanceが効果的なマネーロンダリング防止プログラムを維持できなかった件で有罪を認めている。「彼らには優秀な弁護士がいると思う。彼らは多額の金を稼いでいる」と語った。Zhao氏はさらに、Hyperliquidが本人確認を必要としないため、Binanceは同社と競争できないと付け加え、「彼らにはKYCがない。分散化されていると主張している」と述べた。

Zhao氏の発言は直接的な経験に基づいている。Binanceは2023年11月、マネーロンダリング防止および制裁違反に関連する米国の申し立てを解決するために43億ドル超を支払うことに合意し、Zhao氏個人は4カ月の禁固刑を受けた。同氏はその後、2025年10月にドナルド・トランプ大統領により恩赦された。これは、元司法省恩赦担当弁護士のLiz Oyer氏が、Binanceとトランプ氏関連の暗号ベンチャー「World Liberty Financial」の事業上の重なり合いによる「前例のない」汚職だと評した動きである。

この警告は、Hyperliquidが過去2年間で暗号業界最大の成功事例の一つとなり、BinanceやCoinbaseのような規制対象取引所が要求する本人確認なしで無期限先物取引を提供することで、数十億ドルの取引高を集めている時期に発せられた。しかし、中央集権的なコントロールと分散化されたプレゼンテーションの境界線は、暗号のマーケティングが示唆するよりもはるかに曖昧であり、規制当局は適切なコンプライアンスなしで運営されるプラットフォームにまで到達できることを示してきた。

規制上の precedent（先例）は明確である

Hyperliquidは、KYCおよびAML基準の不行き届きで結果に直面した最初の暗号取引所ではない。2025年1月、暗号取引所KuCoinは無認可の送金業者の運営で有罪を認め、約3億ドルの罰金を支払い、少なくとも2年間は米国市場から撤退することに合意した。ほぼ同時期に、BitMEXは適切な本人確認なしで運営することにより銀行秘密法に故意に違反したとして、1億ドルの罰金を科された。

現在の状況をより複雑にしているのは、取引活動をブロックチェーンに移し、分散化というブランディングで包むことが、必ずしもプラットフォームを法的リスクから守ることにはならないという点である。例えば、CoinbaseのBaseネットワークは、Coinbaseが唯一のシーケンサーとして機能し、すべての手数料を徴収し、エコシステムを支配するUSDCステーブルコインの発行体であるCircleと緊密なビジネス関係を維持するイーサリアムのレイヤー2チェーンとして運営されている。同様の構造的集中は、無期限先物市場の担保としてUSDCを使用するHyperliquidのモデルにも存在する。

注目すべきは、Zhao氏自身がAsterのアドバイザーであり、その暗号トークンを保有していることである。AsterはHyperliquidに類似したプラットフォームで、当初はBinance関連の暗号ネットワークであるBNB Chain上で運営されていた。Asterは3月に独自のブロックチェーンをローンチし、そのアーキテクチャはHyperliquidの垂直統合型取引所兼ブロックチェーンモデルとより直接的に比較可能なものとなった。

Hyperliquidは規制当局との関わりに向けていくつかの措置を講じている。新たに設立されたHyperliquid Policy Centerは、自らを独立組織と称しているが、Hyper Foundationから2800万ドル相当のHYPEトークンで資金提供を受けており、オンチェーン・デリバティブ市場への規制された米国内での道筋を提唱している。一方、Duke Lawの客員研究員であるLee Reiners氏は、係争中の暗号規制法がトランプ氏関連プロジェクトに動く余地を与える可能性があるが、民主党からの倫理関連の懸念が上院での法案進捗を遅らせているようだと論じている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。