David Hoffmanが全ETHを売却、イーサリアム上のステーブルコインが54倍に急増

Banklessの共同創業者David Hoffman氏は先週、自身の全イーサリアムポジションを売却し、ZcashおよびNEAR Protocolにローテーションした。ETHがより高く再評価される明確な経路はないと述べている。

「『ETHはマネーである』というテーゼは失敗したわけではない。それは現実のものとなった」とHoffman氏はBanklessとXで共同公開したエッセイで述べた。「イーサリアムはそれにふさわしいETHの価格を手に入れた。そして私はETHが資産として、より高くも低くも再評価されることはないと見ている。」

Hoffman氏の核心的な論点は構造的なものである。イーサリアムは現在1,630億ドルのステーブルコインをホストしており、2020年の30億ドルから54倍に増加したが、その圧倒的多数はドル建てであり、ETH建てではない。レイヤー2ネットワークはロールアップモデルから97%のマージンを獲得している一方、ETH保有者はネットワークのセキュリティ確保のコストを負担していると同氏は指摘する。「イーサリアムは『取る者』ではなく『与える者』だ。それはL2に対して、コストで世界で最も安全なブロックスペースを供給している」と述べた。

イーサリアムの最も著名な支持者の一人によるこの投降は、コミュニティが長年にわたり巡らせてきた議論を明確に具現化した。すなわち、ネットワークがインフラとして勝利しても、そのネイティブトークンが価値を捕捉できない可能性があるというものだ。ETHは月曜日時点で1,964.63ドルで取引されており、24時間で1.97%下落。移動平均線は全面弱気で、20日SMA（2,135ドル）が50日SMA（2,247ドル）を下回り、さらに200日SMA（2,504ドル）を下回っている。

反論

最大のイーサリアム財務保有企業であり、元BlackRockデジタル資産部門幹部が率いるSharpLinkの最高経営責任者Joseph Chalom氏は、Hoffman氏の枠組みに反論した。「ETHなしにイーサリアムは存在しない」とChalom氏はXに投稿した。「資産とネットワークは切り離せない。」SharpLinkは数十億ドル相当のETHをステーキングしており、最近Galaxy Digitalと共同で1億2,500万ドルのDeFi利回りファンドを立ち上げた。「ほぼすべての市場サイクルにおいて、個人投資家が投降し心理が最も低迷する瞬間こそ、規律ある資本が機会に踏み込む時である」と述べた。

イーサリアム共同創業者のVitalik Buterin氏は、自身の純資産の約90%がETHに残っていると述べた。元イーサリアム財団リサーチャーのDankrad Feist氏は、構造的問題は別の箇所にあると主張する。すなわち、EF（イーサリアム財団）は全ETHの0.1%未満しか保有しておらず、ステーキングや手数料収入を得ておらず、イーサリアムの市場パフォーマンスに対して直接的な経済的利害関係を持っていない。

底値シグナルか、構造的転換か

Varys Capitalのベンチャーキャピタル責任者Tom Dunleavy氏は、Hoffman氏の姿勢の変化を「古典的な底値シグナル」と呼んだ。これは、ある資産の最も声高な信奉者の一人が最終的に撤退する際に現れる傾向のある投降の一種である。「イーサリアムが失敗すれば、暗号資産全体が完全に失敗する」とDunleavy氏はWolf Of All Streetsポッドキャストで述べ、DeFi活動、ステーブルコイン発行、総ロック価値（TVL）におけるイーサリアムの支配力を指摘した。

それでも、同氏は新興ネットワークとの競争激化に直面し、イーサリアムは「適応するか死ぬか」の局面にあると警告した。ヘッジファンドや機関投資家は、HyperliquidやZcashなどごく一部のストーリーに殺到している一方、イーサリアムの価格は2,000ドルを維持するのに苦戦している。ネットワークは5月に既に11.2%下落した状態で6月を迎えるが、過去10年のデータではETHは7回の6月をマイナスで終えており、平均6.27%の下落となっている。

テクニカルデータによると、主要サポートは1,920ドルから1,940ドルに位置しており、日足終値がこの水準を下回れば、2月の安値に向けた動きが開かれる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。