ダウ先物、215ポイント下落——原油高がインフレ懸念を再燃

原油が再び1バレル95ドルを超え、ホルムズ海峡の長期閉鎖によるインフレリスクをトレーダーが警戒し、株式先物は水曜日に下落した。

ダウ先物は水曜日に215ポイント下落し、ブレント原油が95ドルを突破。インフレ懸念が再燃し、最高値圏でのリスク選好が冷え込んだ。

「トランプ氏は明らかにエスカレーションを望んでおらず、出口戦略を模索している」と、Vital Knowledge創業者のアダム・クリサフリ氏は指摘する。「実際に発表があれば、S&P500全体で『材料出尽くし』の反応が起きるだろう」。

取引所データによると、S&P500種株価指数は火曜日に7,609.78で過去最高値を更新（0.1%上昇）。ダウ工業株30種平均は228.91ドル高の51,307.79ドル、ナスダック総合株価指数は7.09高の27,093.90で取引を終えた。この新高値は、S&P500にとって2023年以来最長となる9週連続の上昇局面と、同指数を5.2%押し上げた5月の rally を締めくくるものだった。しかし、先物取引は反転を示唆。ダウ先物は215ポイント下落し、S&P500およびナスダック100先物はほぼ横ばいで推移している。

この反転は、2つのシナリオの狭間で板挟みになっている市場の姿を映し出している。すなわち、ホルムズ海峡を再開しブレント原油を80ドル台後半に押し下げる停戦合意か、あるいは、サウジアラムコのアミン・ナセル最高経営責任者（CEO）が市場正常化は2027年まで遅れる可能性があると警告するような海峡の長期閉鎖か、である。EIA（米エネルギー情報局）は第2四半期の世界の石油在庫が1日あたり850万バレル減少していると推計しており、物理的な需給逼迫は、どのような外交ヘッドラインがあっても完全には消し去ることのできない、戦争プレミアムの下値を支えている。

原油のホルムズ・プレミアムがトレードを再定義

ブレント原油は水曜日に1バレル95ドル近辺で推移。6月1日にイランがホルムズ海峡の完全閉鎖を警告して5%急騰した後、トランプ氏が交渉継続を示唆したことで上げ幅を縮小した。同海峡は世界の海上石油輸送の約5分の1を担っており、2月下旬以降の実質的な閉鎖により、原油は2026年初頭の60ドル未満から4月のピークである138ドルへと再評価された。5月の停戦楽観論はブレントを月間で約19%押し下げたが、6月1日の急騰は、このプレミアムがどれほど急速に再浮上するかを示した。

供給環境がリスクを増幅させる。OPEC+の生産量は4月に日量174万バレル減少し、UAEは5月1日付でカルテルを脱退。EIAによれば、OPECの余剰生産能力は従来の日量380万バレルから推定250万バレルに縮小した。米国の原油生産は増加しており、EIAは2026年に日量1,360万バレルと予測するが、これは主にブレント・WTIスプレッドを約12ドルに拡大させ、国内供給を隔離する一方で、国際的な指標原油はホルムズ関連のヘッドラインの一つ一つに晒され続けている。

記録的な上昇が壁に直面

S&P500の9週連続上昇と5月の5.2%上昇は、2つの柱に支えられていた。すなわち、力強い決算シーズン（FactSetによれば、企業の85%が予想を上回り、その超過率は合計16.7%）と、米イラン停戦により海峡が再開されエネルギーコストが低下するという楽観論である。第1の柱は依然として健在だ。第2の柱は今、疑問視されている。

ブルームバーグのデータによれば、10年物米国債利回りは火曜日、強い雇用統計を受けて一時上昇した後、4.45%に低下した。原油価格の持続的な上昇は、労働市場に冷え込みの兆候が見られない時期にインフレ圧力を加え、連邦準備制度理事会（FRB）の金利経路を複雑化させる。金曜日に発表される雇用統計が次のデータポイントとなる。エコノミストは雇用の継続的な力強さを示すと予想している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。