ダッチブラザーズ、6月に23.8%急騰—ショートスクイーズが発生

ダッチブラザーズ株は6月に23.8%急騰し、56ドルから65ドル超へ上昇した。CPI統計が市場予想を下回ったことを受け、浮動株の44.5%に達する空売りポジションにショートスクイーズが発生した格好だ。

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスによると、6月10日と11日の2日間の急騰は、2021年のIPO以来最大級の規模で、1日あたりの取引高は約600万株に達した。同社は5月に第1四半期の利益予想を上回り、通年の売上高予想を最大20億8000万ドルに引き上げたばかりだった。

6月10日に発表されたCPI統計はインフレが予想よりも落ち着いていることを示し、10年物国債利回りを低下させ、成長株を全般的に押し上げた。積極的に事業を拡大する消費者裁量銘柄であるダッチブラザーズもその条件に合致した。しかし、マクロ的な追い風だけが要因ではない。空売り比率が浮動株の44.5%に達していたため、最初の株価上昇により空売り業者はポジションをカバーせざるを得なくなり、出来高が通常の平均を大幅に上回るフィードバックループが生まれた。

この上昇により、ダッチブラザーズの株価は約71.69ドルとなり、株価収益率（PER）は122倍と、米国ホスピタリティ業界平均の23.8倍の5倍以上となっている。スクイーズのメカニズムによる安易な利益はおそらく過去のものとなり、今後はファンダメンタルズで成果を出す必要がある。

同社は今年、少なくとも185店舗の新規出店を計画しており、シカゴエリアへの進出とモバイルオーダーの継続的な展開が成長ストーリーを強化している。ダッチブラザーズは、ハンドクラフトのエスプレッソドリンクとコミュニティ重視のブランドで知られる、自社運営およびフランチャイズのドライブスルー型ショップを展開している。スペシャルティ飲料や拡大するフードパイロット事業を特徴とする進化するメニューは、客単価の向上と将来のマージン拡大を支えている。

6月のラリーには注目すべき点もあった。SECへの提出書類によると、エグゼクティブ・チェアマンのトラヴィス・ボアズマ氏とCEOのクリスティン・バローネ氏は、取引量が急増したこの2日間に約150万株を売却した。売却は事前に取り決められたRule 10b5-1取引計画に基づいて実行されており、経営陣は所定のスケジュールに従って保有株を現金化したことになる。市場はおおむねこのインサイダー売却を無視し、買いを続けた。

6月の急騰により、ダッチブラザーズの空売り比率は大幅に低下し、スクイーズ増幅要因は equation から排除された。低コストのドライブスルー型ショップによる積極的な拡大戦略を実行する高成長コーヒーチェーンという、根底にある投資テーマは引き続き有効である。しかし、PER122倍というバリュエーションでは、株価に許容される誤差はほとんど残されていない。

アナリストは総じて強気を維持している。TDコーウェンは買い推奨と73ドルの目標株価を据え置き、モルガン・スタンレーはオーバーウェイト（やや強気）評価と87ドルの目標株価を設定している。MarketBeatが追跡する23人のアナリストのコンセンサスは「やや強気（Moderate Buy）」で、平均目標株価は77.33ドルであり、現在の水準から約8%の上昇余地を示唆している。最新の13F提出書類によると、機関投資家は同社株式の85.54%を保有している。

本稿は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。