フィッチ、2026年の金属・鉱物の短期価格前提を軒並み引き上げ

フィッチ・レーティングスは、金属・鉱物コモディティの短期価格前提の大半を引き上げた。地政学的な混乱、貿易制約、生産削減によって形成された年初来の価格パフォーマンスと需給ダイナミクスを反映したものだ。

「2026年の銅価格見積もりの引き上げは、年初来の価格の強さを反映している」とフィッチは16日に発表したメモで述べ、一部の先進市場におけるエネルギー転換政策の実施ペース鈍化にもかかわらず、需要は底堅いと指摘した。

アルミニウムは最も深刻な供給ショックに直面している。中東における生産インフラへの攻撃や、輸送混乱に関連した計画停機により、年間生産能力300万～350万トンが停止しており、これは世界生産能力の約4%～4.8%に相当するとウッド・マッケンジーは試算している。フィッチは2026年と2027年のアルミニウム価格前提を引き上げ、たとえ今年中にホルムズ海峡が再開しても、低水準の在庫が2027年まで価格を下支えするとの見方を示した。

改定の幅広さ——金だけが据え置かれた11のコモディティに及ぶ——は、インドネシアのニッケル割当量からコンゴのコバルト輸出制限に至るまでの供給制約が、物理市場全体を引き締めていることを示している。次のカタリストは、中東情勢の行方と2026年後半の中国需要データとなるだろう。

ホルムズ海峡の混乱がアルミニウムとニッケルの供給を再形成

鉄鉱石の短期前提は、イラン戦争に関連したエネルギーコスト上昇による輸送・物流コストの増加を反映して引き上げられた。2026年と2027年の原料炭前提は、年初来の価格上昇に加え、オーストラリアでの供給混乱や中国での鉱山事故による供給逼迫、そして鉄鋼メーカーの堅調な需要を踏まえて引き上げられた。

亜鉛の前提は、最近の供給不足、物流制約、製錬操業の中断を反映している。ウッド・マッケンジーは、これらの要因により今年の鉱山生産が4.3%、精錬亜鉛生産が0.7%それぞれ減少すると見積もっている。フィッチは、これらの課題は2027年までに緩和され、鉱山生産と精錬生産がそれぞれ6.2%と1.8%成長し、市場は供給過剰に転じると予想している。

ニッケルの短期前提は、年初来の価格堅調を受けて引き上げられた。インドネシア政府による鉱業許可割当の影響と、硫黄供給の制約——硫黄の輸送は主にホルムズ海峡経由に依存している——に関連した生産減少が背景にある。

コバルトとリチウム、供給主導の改定

2026年のコバルト前提は、2025年に世界のコバルト生産の約4分の3を占めたコンゴ民主共和国の輸出制限、および硫黄使用の合理化に関連したインドネシア生産の減少を考慮して引き上げられた。

リチウムの前提は、需給バランスの引き締まりを反映しており、エネルギー貯蔵システムの需要拡大と潜在的な供給混乱への懸念が支えとなっている。バリューチェーン全体での低在庫水準と原材料コストの上昇も、上方修正を支える要因だ。フィッチは、需要減速懸念、持続的な供給リスク、輸送コスト上昇により、価格は引き続き高い変動性を示すと予想している。

貴金属と一般炭も上方修正

プラチナ族金属の需要は、金や銀の代替としての投資家関心の高まりに支えられている。2026年のプラチナとロジウムの価格前提の引き上げは年初来の価格変動を反映しているが、フィッチは長期的には価格は需給ファンダメンタルズと整合した水準に回帰すると見ている。金の前提は据え置かれた。

2026年の一般炭前提は、地政学的な緊張と日本、韓国、台湾からの需要増加を受けて引き上げられた。これらのバイヤーはLNG供給の潜在的な混乱をヘッジするために備蓄を増強した。2027年の前提も、インドネシア政府が石炭輸出の一元化を提案した後の政策不確実性を考慮して引き上げられた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。