ファンドマネージャー、S&P500の10,000点到達を予想—26%の利益成長を根拠に

あるベテランファンドマネージャーは、AI主導の強気相場にはまだ上昇余地があるとして、S&P500が来年までに約50%上昇し10,000点に達すると見込んでいる。

YWRファンドのエリック氏は、利益成長が26%に加速するにつれ、S&P500は約50%上昇の10,000点に急騰する可能性があると述べた。

「利益成長は従来の年平均8%から12〜15%にシフトしており、さらに加速すると見ている」とエリック氏はインタビューで語った。「計算上、PERは20倍から25〜30倍へのリレーティングが裏付けられる。」

同氏は、2026年度のS&P500の一株当たり利益を約340ドルと予測しており、これは約25〜26%の成長に相当し、翌年にはさらに20%の利益増加が見込まれるという。この見通しの根拠となっているのは、実質金利がほぼゼロであることだ——インフレ率が約4%、10年物国債利回りが約4.5%であり、ゴードン・グロース・モデルによれば、債券と比較して株式が魅力的になるという。

10,000点という目標は、フォワードPERが25〜30倍であることを示唆しており、これは過去平均の20倍を上回る。エリック氏は、最大のリスクはハイパースケーラーによる設備投資の減速であり、データセンターの建設が2027年に停止した場合、S&P500に40%の下落を引き起こす可能性があると警告した。

今回のAIサイクルが1999年と異なる理由

エリック氏は、現在のAI主導の上昇相場は、ドットコム時代とは異なり、バリュエーションのバブルというよりも利益のバブルであると主張する。半導体サプライチェーン銘柄、例えば韓国のメモリチップメーカーは、PERわずか6〜8倍で取引されていると同氏は指摘する。対照的に、シスコシステムズは1999年にPER50倍、JDSユニフェーズは100倍で取引されていた。

また同氏は、IPO市場における構造的な変化も指摘した。プライベートエクイティやベンチャーキャピタル企業は現在、ポートフォリオ企業をより長期にわたって保有し、時価総額が1兆ドルに達するまで上場を待つことが多い。これにより、1990年代後半を特徴づけた初日のIPO急騰に象徴される個人投資家の熱狂は減少しており、今回の強気相場はより緩やかに燃え上がり、長続きする可能性を示唆している。

エリック氏によれば、機関投資家の間では依然として広範な懐疑論が存在し、ハイパースケーラーがデータセンター投資から十分なリターンを生み出せるかどうかに懸念があるという。この慎重姿勢こそ、市場がまだ投機的なピークに達していないことを示す逆張りのシグナルであると同氏は論じる。

注目すべきセクター：取引所、エネルギー、銀行

エリック氏は、CMEグループとインターコンチネンタル取引所を魅力的な投資対象として挙げ、両社とも利益の質とキャッシュフロー創出力が強いにもかかわらず、それぞれPER約18倍、15倍と歴史的に低い水準で取引されていると指摘した。また、無期限先物契約の脅威を退け、CMEの機関投資家顧客基盤と現物決済能力が永続的な堀（モート）を形成していると論じた。

石油、ガス、製油、海運株は、市場がまだ価格に織り込んでいない大幅な利益上方修正が行われていると同氏は述べた。ホルムズ海峡の混乱は、米国の製油会社やグローバル海運会社にとって、ロシア・ウクライナ紛争の持続的な影響と同様の、複数年にわたる構造的な追い風を生み出す可能性がある。

エリック氏はまた、欧州と日本の銀行に対して強気の姿勢を維持しており、グローバルな銀行業界は金融危機後の規制抑制から、規制緩和と信用拡大の新たなサイクルへと移行していると主張する。三菱UFJフィナンシャル・グループは昨年、10%の融資成長を記録——これは数年ぶりの成長である——一方、欧州の銀行はPER8〜9倍で取引され、利益成長率は約5%であると同氏は指摘する。

同氏はソフトウェア株に対しては慎重姿勢に転じており、ビジネスモデルがシート単位のライセンスからAPIベースの使用量課金へと移行する中、業界は長期的な不確実性に直面していると警告する。この移行は、ソフトウェア株を、現在のオフィス不動産と同様の「半ば死に金」状態にする可能性があると同氏は述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。