ゲーリー・コーン氏「AIエネルギー・トレードが市場を支えている」—ナスダック100は1兆ドルの売り浴びる

AIエネルギー・トレードだけが米国株のさらなる急落を防いでいる——元トランプ政権経済顧問のゲーリー・コーン氏が指摘した。

ナスダック100は火曜日、テクノロジー株の売りが一段と深まり、1兆ドル超の時価総額が消失する見通しとなった。AIエネルギー・トレードが、さもなければ低迷する市場を支えている。

「AIエネルギー・トレードがなければ、市場は低迷していただろう」と、IBM vice chairmanで元国家経済会議（NEC）委員長のゲーリー・コーン氏はCNBCの「Squawk Box」で語った。

今回の売りは、テクノロジー株における数週間続いた下落をさらに拡大させ、AI関連企業が売りの主な標的となっている。オラクルは月曜日、過去12カ月間に2万1000人（従業員の13％）を削減したことを明らかにし、その要因としてAI技術の導入を挙げた。この人員削減は、5月に単月として最高水準に達したハイテク企業のレイオフの波に加わるもので、AIが最も一般的な理由として挙げられていると、アウトプレースメント企業のChallenger, Gray & Christmasは報告している。

コーン氏の警告は、AIとエネルギーインフラという限られた銘柄群がリターンを牽引する市場において、集中リスクが高まっていることを浮き彫りにしている。もしAIエネルギー・トレードが失速すれば、市場全体には売り圧力を吸収する第二のエンジンが欠けており、S&P500種株価指数やナスダックはより持続的な下落に対して脆弱な状態に置かれる。

テクノロジーセクターを席巻するレイオフの波は、成長ドライバーとしてのAIとコスト削減手段としてのAIの間にある緊張関係を示している。メタは5月に約8000人の従業員を削減し、7000人をAI関連の役割に異動させた。IntuitはAIを中心としたリストラで約3000人（従業員の約17％）を削減した。Blockは従業員の約半数を削減し、1万人超から6000人未満に縮小。CEOのジャック・ドーシー氏は、AIツールが「新たな働き方」を可能にしていると述べた。業界全体では、マイクロソフト、アマゾン、セールスフォース、シスコなどの企業が今年、人員を削減する一方で、AI投資を同時に拡大している。

この力学は株式投資家にとってパラドックスを生み出している。AIは同時に、市場最大の成長ストーリーであり、企業が人員を削減する理由でもある。AIエネルギー・トレードなしでは市場は低迷していただろうというコーン氏の見解は、強気派の主張が狭い基盤の上に成り立っていることを示唆している。AIデータセンターの電力需要に関連するエネルギー株——公益事業、天然ガス生産者、原子力事業者——は今年、最も好調なパフォーマンスを上げている一方、テクノロジーセクター全体はレイオフとバリュエーションの圧迫に苦しんでいる。

ポートフォリオマネージャーにとって、コーン氏の分析はAIインフラとエネルギーへのエクスポージャーに焦点を当てる根拠を強化する。AIエネルギー・トレードには、データセンターに電力を供給する公益事業、急増する電力需要を満たす天然ガス生産者、送電網に供給するために原子炉の運転期間を延長する事業者が含まれる。テクノロジー面では、AIチップを製造する半導体企業やデータセンターのキャパシティをリースするクラウドプロバイダーが主要な受益者であり続けている。

市場リターンのAI銘柄とエネルギー銘柄への集中は、S&P500種株価指数の上昇の大半を少数のメガキャップ・ハイテク株が牽引した2023〜2024年のラリーの特徴を反映している。変わった点は、データセンターの電力需要予測が公益事業株や天然ガス株を数年ぶりの高値に押し上げたことで、エネルギーインフラが並行的な柱として加わったことだ。コーン氏がAIエネルギー・トレードを市場の主要な支えメカニズムと位置づけたことは、データセンターの建設スケジュールやAI採用率に何らかの混乱が生じれば、より広範な調整局面を引き起こす可能性を示唆している。

コーン氏の発言は、投資家がAI主導の生産性向上が広範な利益成長につながるのか、それとも少数のインフラ・エネルギー企業に富を集中させるのかについて模索している時期に出された。その答えは、現在の市場構造——AIエネルギー・トレードに大きく依存する——が持続可能かどうかを決定づける。このテーマの次の大きな試金石は7月に訪れる。その際、連邦準備制度理事会（FRB）の次の政策決定と新たなテック企業の決算発表により、AIエネルギー・トレードが市場を支え続けられるかどうかが試されることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。