金が弱気相場入り、記録高から23％下落─利回り上昇で

COMEX金先物は水曜日、弱気相場入りした。1オンス4,133.30ドルで決済され、1月の記録高5,354.80ドルから23％下落。2025年11月以来の最低水準での終了となった。

「売りはすべて金利が理由だ」とEverBankのワールドマーケット部門プレジデント、クリス・ギャフニー氏は述べた。「CPIデータの上昇により、投資家はFRBの次の動きが利上げになると考えている」。

米5月消費者物価指数は前年比4.2％と、3.8％から上昇し、2023年5月以来の高水準となった。30年国債利回りは5％を超えて5.016％に達し、10年債利回りは4.535％となった。CMEフェドウォッチのデータによると、市場は12月までにFRBが利上げする確率を43％と織り込んでおり、1カ月前の14％から上昇した。

ピークから弱気相場への91日間の下落は、金が20％下落するのに23日間かかった2008年以来最速のペースだ。ホルムズ海峡封鎖が原油価格を押し上げ、インフレ期待をあおるなか、金は実質利回りの上昇とドル高の両方から逆風に直面している。

金の崩壊は、1月に年初来で23.4％上昇していた状況からの急激な反転を示す。2026年に入ってからは4.8％下落している。BullTheoryのデータによると、この下落により貴金属複合体の市場価値は約9.75兆ドルが消失。銀は47.7％下落し、さらに3.2兆ドルが蒸発した。

金の主要ドライバー、地政学を金利が凌駕

イラン紛争とホルムズ海峡封鎖——歴史的には金を押し上げるイベント——はむしろ売りを激化させている。供給途絶による原油価格の上昇はインフレをあおり、金融引き締めの根拠を強化する。金は利回りを生まないため、債券リターンの上昇はその機会費用を増大させる。

「金は何も生み出さないが、国債や債券はリスクフリーで資金を預けることに対してリターンを支払っている」とZayeキャピタル・マーケッツの最高投資責任者、ナイーム・アスラム氏は述べた。

金と株式の相関関係も変化している。FactSetのデータによると、6月1日以降、金先物とナスダック100の相関係数は0.91に達した。金は水曜日、米株と連動して下落し、S&P500は1.2％、ナスダック総合指数は1.5％それぞれ下落した。

金は660取引日以来初めて200日移動平均線を下回り、プログラム売りを誘発したと、サクソバンクの商品ストラテジー責任者、オレ・ハンセン氏は指摘した。

中央銀行の売りが下押し圧力に拍車

かつては安定した支えであった公的部門のフローはマイナスに転じた。トルコ中央銀行はリラを支えるために金を売却しており、カタール、UAE、サウジアラビアなどの湾岸諸国は戦費調達のために保有を清算していると、アローラ・レポートの創設者ニガム・アローラ氏は述べた。

シティグループは3カ月の金目標価格を1オンス4,300ドルから4,000ドルに引き下げ、ホルムズ海峡封鎖が夏後半まで続く場合の downside シナリオとして3,500ドルを提示した。同行は6〜12カ月の目標である5,000ドルを維持した。

すべてのアナリストがこの下落を恒久的と見ているわけではない。EverBankのギャフニー氏は今回の売りを「追加資金を投入する絶好の機会」と呼び、金をポートフォリオの「カタストロフィ保険」と表現した。ヤルデニ・リサーチは年末目標5,500ドルと長期見通し10,000ドルを維持した。

金の次のカタリストは、ホルムズ海峡問題の解決——あるいはエスカレーション——となるだろう。華泰証券が要約したように、「海峡が開かなければ、金は上がりにくい」。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。