金価格、中央銀行需要が下支えで上昇余地—4,000ドルのフロア維持

金は1オンス＝4,050ドル近辺で取引されており、1月の最高値5,589ドルから29%下落。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）が7月1日に発表した2026年下半期の見通しによる。

WGCが6月16日に公表した「2026年中央銀行金準備調査」によると、中央銀行の過去最高となる90%が、危機時の金のパフォーマンスを保有の主要な理由に挙げ、45%が今後12カ月以内に準備を増やす計画であると回答した。調査は76の中央銀行を対象とし、93%が現在金を保有している（前回調査の81%から増加）。

中央銀行による金の年間購入量は過去4年間で平均1,000トンと、それ以前の10年間の2倍に達している。ゴールドマン・サックスは、2026年を通じて sovereign buying（政府・中央銀行による買い入れ）が月平均60トンになると予測し、これが年末の目標価格1オンス＝4,900ドルを支えると、同行のグローバル商品調査共同責任者サマンサ・ダート氏は述べている。同行は2027年末の目標価格を1オンス＝5,400ドルとしている。

金は2026年の上昇分をすべて消失し、1月に5,589ドルのピークをつけた後、タカ派姿勢のFRBにより圧迫されている。市場は年内に最大3回の利上げを織り込み、米ドル指数は13カ月ぶりの高値付近にある。WGCは、長期投資家のアロケーションと継続的な sovereign purchases（政府・中央銀行による購入）が下値リスクを限定し、3,960〜3,970ドルのレンジが短期的なサポートを提供すると述べた。

中央銀行の買い入れが記録的なペースに

WGCの調査によると、中央銀行の74%が、今後5年間でドルの世界準備に占めるシェアが「中程度または大幅に」減少すると予想している。2022年のロシアの sovereign assets（政府資産）凍結と最近の中東紛争は、金が制裁の影響を受けない準備資産としての役割を強化したと、報告書は指摘する。保有増加を計画する中央銀行のうち、50%が自国通貨建ての国内購入を通じて金を調達しており、38%は他の準備資産の売却による資金を活用している。

ゴールドマン・サックスは5月、英国の貿易データに2025年8月以降の sovereign buying（政府・中央銀行による買い入れ）を過小評価するギャップがあったことを受け、中央銀行需要モデルを修正した。同行は現在、記録されていない購入が実際の需要に月あたり約20トンを追加したと推定していると、ダート氏は述べた。同行の以前の手法では、中央銀行の購入量は12カ月移動平均で月約50トンと推定されていたが、これは従来モデルの29トンから増加している。

マクロ逆風が短期的な上値を抑制

構造的な需要の好材料がある一方、金はドル高と金利見通しの上昇から短期的な圧力に直面している。米ドル指数は13カ月ぶりの高値付近で推移し、資本がドル建て資産に流入。COMEX金先物のポジショニングは投機的な関心の低下を反映していると、取引所データが示している。現物金は6月下旬に3,960〜3,970ドルのレンジでサポートを見いだし、その後現在の水準まで反発した。

金は1月のピークからなお22%低く、年初来では6%下落している（2025年の60%上昇と比較）。米国とイランの間の短期的な外交的進展により一部の逃避需要が和らぎ、投資家が1月のピークから利益確定を行うことを可能にしたと、市場関係者は報告している。

主要銀行は引き続き強気の年末目標を維持している。ゴールドマン・サックスは2026年末までに1オンス＝4,900ドルを予想し、UBSは現在の水準を上回る目標を設定しており、下半期の反発を示唆している。金価格の次のシグナルはFRBの7月会合となり、市場は金利見通しの変化に注目する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。