ゴールドマン・サックス、ホルムズ海峡再開で中遠海運能源に114％の upside を見込む

ゴールドマン・サックスは、ホルムズ海峡の再開により1日あたり25万ドルのVLCC市場が創出され、中遠海運能源（コスコ・シップ・エナジー）の利益が114％、航空会社H株が70％上昇するとの見方を示した。

「ホルムズ海峡が再開され、イラン産原油に対する制裁が解除される可能性があれば、中国の運輸セクターに大きな影響を与えるだろう」とゴールドマン・サックスは6月16日付の調査レポートで述べた。同行の分析は、カバレッジ対象のタンカー運航会社、航空会社、造船会社を網羅している。

ゴールドマンの基本シナリオ（8月末ではなく7月末までの正常化を想定）では、再開から1年目のVLCC用船換算運賃は1日あたり25万ドルに達し、同行の基本ケース予想である15万ドルを大きく上回る。これにより中遠海運能源の利益成長は57％になると同行は指摘した。イラン原油制裁が完全に解除される「ブルースカイシナリオ」では、VLCC運賃が1日あたり35万ドルまで急騰し、同社の利益成長は114％に達する可能性がある。

ホルムズ海峡閉鎖により生じた原油・精製油タンカー能力の9～11％の供給過剰は、再開によって解消されるとゴールドマンは述べた。湾岸諸国の輸出が7月末までに正常化すれば、約5％の潜在的原油在庫補充需要が、閉鎖による在庫取り崩しを相殺するのに十分だという。

航空会社については、ゴールドマンは基本シナリオで原油価格が1バレル当たり10ドル下落すると試算。これにより中国3大航空会社の利益は16％～26％、春秋航空は4％、中国東方航空物流は4％それぞれ上昇する。また、湾岸諸国の輸出が2026年7月末までに正常化すれば、3大航空会社のH株には60％～70％の upside があると見込んでいる。

ゴールドマンは造船会社、特に主力資産である恒力重工を持つ松発股份（ソンファ・コー）を選好している。短期的な業績への影響は限定的だが、高水準の運賃の持続と貿易の可視性向上が新規船舶発注を促進すると同行は述べた。

一方、コンテナ船運賃については慎重姿勢を維持。中遠海運控股（コスコ・シップ・ホールディングス、01919.HK）には「売り」評価を継続し、12カ月の目標株価を10.9香港ドルに設定した。紅海も再開された場合、主要航路がスエズ運河経由に戻ることで実効的な世界の船腹供給量が約10％増加し、コンテナ運賃に downside リスクが生じる。中遠海運控股の純利益は基本シナリオ対比で48％の downside に直面する可能性があるとゴールドマンは指摘した。

ホルムズ海峡再開シナリオは、米国とイランの間で敵対行為を終了する枠組み合意に依存しており、メディア報道によれば既に合意に達したとされる。投資家は正式な確認と制裁解除のスケジュールを注視しており、これが運輸セクターの強気シナリオが実現するかどうかの鍵となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。