アルファベット（GOOGL）の株価は水曜日、このテック巨人がSpaceXと画期的な取引について交渉中であるとの報道を受け、約4%上昇して402.02ドルの終値で過去最高値を記録しました。グーグルが独自の軌道上データセンターを打ち上げる意向であることを示唆するこのニュースは、同社の時価総額を4.87兆ドルに押し上げました。
この潜在的な提携は、すでにAIとクラウドコンピューティングで優位に立っている同社にとって、強力な新しい成長シナリオを加えるものです。一部のナリストは最近、株価の高すぎるバリュエーションに疑問を呈していますが、インフラを宇宙へ拡張するという展望は、新鮮で長期的なカタリストを提供します。「同社は、今後数年間のあらゆる成長ポテンシャルがすでに株価に反映されており、完璧を期した価格設定にかなり近づいている」と、Seeking Alphaのアナリストは5月14日に記し、このニュースが出る前から株価は過大評価されていたと主張しました。
今回のラリーは、過去3ヶ月間で株価が23%上昇し、同期間のS&P 500の7%の利回りを軽々と上回っているこの検索大手の力強いパフォーマンス期間を延長するものです。同社の第1四半期決算はこの勢いを裏付けており、売上高は前年同期比21.8%増の1,099億ドル、希薄化後1株当たり利益は81.9%急増しました。株価は歴史的平均に沿った利益の約30倍で取引されていますが、AIインフラへの巨額投資により、価格対フリーキャッシュフロー比率（P/FCF）は73という高水準にあります。
宇宙インフラへのこの動きは、新しい収益源の構築を目指すグーグルにとって重要な戦略的一歩となります。商用打ち上げでほぼ独占状態にあり、非公開企業としての評価額が1.25兆ドルを超えるSpaceXとの取引は、資本集約的な取り組みとなりますが、宇宙ベースのデータ処理という黎明期の市場においてグーグルの足場を固める可能性があります。
広告は依然としてアルファベットの売上高の70%以上を占めていますが、市場の飽和に伴い、その成長は必然的に鈍化しています。その軌道を維持するために、グーグルは他の事業を積極的に拡大してきました。
グーグル・クラウドは主要な成長エンジンとして浮上しており、第1四半期の売上高は63.3%増の200億ドルに達しました。同社のエンタープライズ向けAIソリューションが初めてクラウド部門の主要な推進力となり、GenAIモデルに基づいて構築された製品からの売上高は前年同期比で約800%成長しました。軌道上データセンターの可能性は推測の域を出ませんが、このクラウドインフラ帝国にとって、野心的ではあるものの論理的な拡張となるでしょう。
クラウド以外でも、同社は他の重要な収益源を育成しています。「サブスクリプション、プラットフォーム、デバイス」セグメントは、YouTube PremiumやGoogle OneのAIプランに牽引され、19%増の124億ドルとなりました。さらに、アルファベットは独自のカスタムチップ「Tensor Processing Unit (TPU)」を顧客に直接販売し始めることを発表しました。これにより、2027年までに数十億ドルの収益を生む可能性のある新しいハードウェア収益源が開かれます。
SpaceXとの提携は、グーグルのデータセンターの専門知識と世界をリードする打ち上げプロバイダーを組み合わせた強力な同盟となるでしょう。早ければ6月にも1.5兆ドルを超える評価額で上場する可能性があるSpaceXは、このようなプロジェクトを実行できる能力を持つ数少ない非公開企業の1つです。
ベンチャーキャピタル市場は、SpaceX、OpenAI、Anthropicなど、過去の世代を圧倒するバリュエーションを持つ一握りの「メガスタートアップ」に魅了されています。これらの企業は、AIモデルのトレーニングからデータセンターの構築まで、野心的なプロジェクトに資金を供給するために莫大な資本を必要とします。軌道上データセンターは想像しうる限り最も資本集約的なプロジェクトの1つとなりますが、地上では満たせないニーズを持つ政府や商業クライアントに対し、高速で安全なデータ処理という新しいフロンティアを約束します。
グーグルにとって、この投資は次世代コンピューティングのための世界をリードするインフラプロバイダーとしての地位を固める可能性があります。リスクは天文学的ですが、潜在的な見返りも同様に膨大であり、デジタル領域を超えて宇宙へと針路をとる同社のプレミアム・バリュエーションに対する説得力のある正当化となります。
