Google、AI成長で22%急騰も1900億ドルのコストに直面

Alphabetの第1四半期における目覚ましい22%の増収は、急成長する人工知能事業と、それを維持するために必要な膨大な資本との間の重大な緊張を覆い隠しています。AIインフラ構築のために2026年の設備投資を最大1900億ドルまで引き上げるという同社の計画は、現在投資家にとって中心的な課題となっており、好調な短期決算と将来の利益率への圧力の間で揺れ動いています。

「ここ数ヶ月、CPUがAI時代の不可欠な基盤として再びその地位を確立しつつある明確な兆候が見られます」と、Intelのリップブー・タンCEOは最近の決算説明会で述べ、半導体業界全体のプレーヤーに利益をもたらし、Googleの支出を必然的なものにしている広範なハードウェア需要の急増を強調しました。

Googleの親会社は、売上高1099億ドルに対し、第1四半期の一株当たり利益が5.11ドルであったと報告し、アナリスト予想の2.63ドルを圧倒しました。Google Cloud部門は際立った業績を示し、売上高は初めて200億ドルを突破、前年比63%増となりました。これは、Gemini AIツールの有料企業ユーザー数が四半期で40%急増したことが要因です。

この結果は、AIブームの核心にあるハイリスクなトレードオフを露呈させています。Alphabet株はプレミアム価格で取引されていますが、Microsoft（AI事業の年間換算売上高370億ドル）などの競合に対抗するために必要な設備投資（CapEx）の拡大は、利益率を圧迫し、将来の収益成長を鈍化させる可能性があります。このリスクは、好調な見出しの数字にもかかわらず、慎重な市場心理に反映されています。

## 広告収入が低迷する一方でサブスクリプションが急増
サブスクリプション型モデルへの移行が加速しており、従来の広告事業の軟調さを補う、より予測可能な収益源を提供しています。Googleは第1四半期に2500万人の新規有料サブスクリプション会員を獲得し、総数は3億5000万人に達しました。この成長は主にYouTube Premiumと、同社の高度なGemini AI機能をバンドルしたGoogle Oneによって牽引されています。

このシフトには直接的なトレードオフがあります。YouTubeの広告収入は98.8億ドルで、ウォール街の目標である99.9億ドルにわずかに届きませんでした。フィリップ・シンドラー最高ビジネス責任者が指摘したように、現在サブスクリプションの成長が広告収入の成長を上回っており、投資家はこの動向を注視しています。このハイブリッドモデルは、広告インプレッションの損失を一定の月額サブスクリプション料金で相殺するという、Alphabetの新しい現実であるようです。

## 1900億ドルの疑問
目覚ましい成長と投資家の懸念の両方の主な要因は、AIのコストです。2026年までに最大1900億ドルの設備投資を行うというAlphabetのガイダンスは、AIサービスへの「爆発的な需要」に追いつくことを目的とした驚異的な数字です。この支出は、28%の成長を遂げたAmazonのAWSや、AI事業が年間370億ドル規模で推移していると報告したMicrosoftと競合するために必要不可欠です。

この支出は波及効果を生み、AIデータセンター向けCPUの需要により今年株価が2倍以上に上昇したIntel (INTC) などの企業を後押ししています。しかし、それはAlphabet自体のバリュエーションに対する疑問も投げかけています。成長は否定できませんが、市場は、Barchart.comのデータによると予想PERが25.56倍とより低い、資本効率の高い競合他社であるNvidia (NVDA) と比較して、これほどまでに巨大で増大し続けるコストを抱える銘柄をどのように値付けすべきか苦慮しています。JPMorganはAlphabetの目標株価を460ドルに引き上げましたが、焦点は依然として、これら巨額のAI投資のリターンがコストを正当化できるかどうかに集まっています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。