湾岸ファンド、2025年にAIインフラへ660億ドルを投入

ソブリン・ウェルス・ファンドは2025年、人工知能およびデジタルインフラに660億ドルを投入した。2026年1月に発表されたGlobal SWFの年次報告書によると、湾岸諸国のファンドがその43%を占め、世界のソブリン資本の投資を主導した。7つの最大手湾岸ファンドは全セクターにわたって約1260億ドルを投資し、同データ企業が記録した中で最も高いシェアとなった。アブダビのムバダラだけでも、AIおよびデジタル関連の取引に129億ドルを投じた。

このシフトは、より安全な資金の置き場所に関する計算を反映している。どのAIモデルが勝利するか、あるいはどのチップメーカーが他社を抑えるかを予想することは難しい賭けである。しかし、あらゆるモデルが必要とするデータセンター、光ファイバー、電力を所有することは、より安定した選択肢となる。なぜなら、誰が勝者となろうともコンピュート需要は成長するからだ。湾岸諸国にはさらなる動機がある。石油収入がかつてほど将来の中心ではなくなった今、AIインフラは経済的リターンと同時に、技術的な地位の尺度をも提供する。

この戦略の最も明確な例は2025年10月に現れた。ブラックロックのグローバル・インフラストラクチャー・パートナーズ、アブダビのMGX、AIインフラストラクチャー・パートナーシップからなるコンソーシアムが、アラインド・データセンターズの買収で合意したのだ。この取引の企業価値は約400億ドルに上り、南北アメリカ大陸全体の50以上のキャンパスを対象とした。サウジアラビアの公的投資基金（PIF）は、年間を通じてAI関連の取引に362億ドルをコミット。その多くは1件の大型買収に関連するものだった。

受動的な保有者から能動的な構築者へ

これらのファンドは、エヌビディアやマイクロソフトの株式を購入し、値上がりを待つ段階を超えた。彼らは上流へと移動し、AIが実際に動作するコンクリートと銅線へと向かっている。これらのコミットメントの構造は、長期の投資期間とハード資産からの契約収入を伴う、インフラファイナンスにますます似てきている。初期のAI時代におけるベンチャー的な賭けとはまったく異なる世界だ。

この勢いは2026年にも続いた。アラブ・ニュースによると、1月にはサウジアラビアの国立インフラ基金と、PIFが支援するAI企業ハメインが、国内に最大250メガワットのデータセンター容量を建設するため、最大12億ドル相当の資金調達枠組みで合意した。

戦略に潜むリスク

これらすべてを形容する流行語は「患者資本（patient capital）」であり、それには一理ある。しかし、あまり快適ではない読み解き方は「集中」である。AI株式を保有し、それらの企業がリースするデータセンターを所有し、それらに電力を供給する資金を融資するファンドは、実質的に同じ賭けを3回繰り返していることになる——それはコンピュート需要の継続的な成長への賭けだ。もしその需要が期待を裏切れば、損失は個別にではなく、3つの保有資産すべてに同時に及ぶことになる。

G20のリスク監視機関である金融安定理事会（FSB）は5月、プライベートクレジットに関する報告書で、AIインフラへの過度のエクスポージャーにより、データセンターの過剰供給がコンピュート需要を上回った場合、投資家が相当な損失に直面する可能性があると警告した。ソブリン・ファンドはプライベートクレジットの手段ではないが、根底にある危険性は同じである。すなわち、多くの手段を通じて表現された単一のテーゼが、それが依存するテクノロジーの低迷によって試されたことが一度もないという点だ。

これに対して、湾岸ファンドには他の投資家がほとんど持っていない利点がある。彼らの投資期間は数十年に及び、レバレッジをかけたバイヤーであれば売却を強いられるような不況でも乗り切ることができる。彼らは投機的なソフトウェアとは程遠い、契約収入のある実物資産を購入している。そして、その規模により、支援するプロジェクトにおいて交渉の席を得ることができる。この賭けは成功するかもしれない。留意すべき点は、それがどれだけ多くの小切手に分散して書かれていようと、一つの賭けであり、湾岸諸国は同一のアイデアに驚くべき額の資本を賭けているということだ。

AIテーマを追跡する投資家にとって、この区別は重要である。エヌビディアの株価はフォワード・ベースで約35倍の利益率で取引されており、データセンター向けGPU需要の継続を織り込んでいる。湾岸のソブリン・ファンドが、実質的にインフラを通じて同じ需要曲線にレバレッジをかけた賭けをしているのであれば、景気減速は株式評価とそれを支えるハード資産の両方に打撃を与えるだろう。この集中リスクは現在の強気相場の narrative（物語）では広く議論されていないが、FSBの警告は規制当局が注視していることを示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。