HBM価格上昇を受け、5大テクノロジー企業がメモリ軽量化チップの開発へ

クアルコム、エヌビディア、アップル、セレブラス、グーグルは、持続的な供給逼迫がAIサプライチェーン全体のコストを押し上げる中、高帯域幅メモリ（HBM）への依存を低減するよう設計されたチップアーキテクチャとアルゴリズムを開発している。

「HBMの供給は逼迫しており、高価格であり、当社はそれを採用していない」と、セレブラスの最高経営責任者（CEO）アンドリュー・フェルドマン氏は、同社が公開企業として初めて迎える決算発表後の電話会見で述べ、HBMを使用しないウェハースケールチップメーカーとしての立場を競争優位性として位置づけた。

マイクロン・テクノロジーは先週、供給が3カ月前よりもさらに逼迫し、価格フロアを設定した長期契約を新たに15件（大半は5年契約）締結し、供給不足の見通しを2027年以降に延長したと発表した。業界データによると、2024年の世界のメモリ販売額は79%増の1650億ドルとなり、2025年には2230億ドルを超える見込みだ。HBMの最大手メーカーであるSKハイニックスは、2026年分の全生産量を完売しており、主要メモリ製品の新規受注を停止している。

この構図はメモリメーカーにパラドックスをもたらしている。かつてない収益性を生み出している価格支配力そのものが、HBMへの依存度を減らすことを目的とした、顧客主導のイノベーションの波に資金を提供しているのだ。この取り組みが成功すれば、AIインフラの中核となっている市場の長期的な成長軌道に歯止めがかかる可能性がある。

クアルコム、異なるメモリアーキテクチャに賭ける

クアルコムは2026年6月の投資家向け説明会で、HBC（高帯域幅コンピューティング）と呼ぶアーキテクチャを中心に構築されたデータセンタープラットフォーム「Dragonfly」を発表した。エヌビディアのH100やB200で採用されている標準的なアプローチである、高価なシリコンインターポーザーを介して接続されたHBMスタックとプロセッサを組み合わせるのではなく、クアルコムはDRAMスタックの直下に処理コアを配置し、データの移動距離を短縮する。同社によると、これにより従来のGPU構成と比較して、トークンあたりの電力効率が最大8倍、HBMベースの競合製品と比較してメモリ帯域幅あたりの電力効率が6倍向上し、インターポーザー全体が不要になるという。

このアーキテクチャが登場した背景には、HBMがAIサプライチェーンで最も供給が制約されたコンポーネントの一つとなっている現状がある。新しいメモリ製造施設には150億～200億ドルの投資が必要で、稼働までに数年を要するため、業界予測によると供給不足は少なくとも2027年まで続く可能性がある。クアルコムは、2027年度のデータセンター売上高目標である50億ドルを達成するために必要なウェハーとメモリを既に確保していると述べた。

エヌビディアとグーグル、ソフトウェア面でのアプローチ

AIアクセラレーター向けにHBMを最大消費するエヌビディアも、メモリ需要を削減する方法を模索している。同社は次世代のVera Rubinプラットフォームの一部要素を調整し、全体的なメモリ要件を低減していると報じられている。エヌビディアのGrace CPUとVeraアーキテクチャは、HBMが総部品表（BOM）に占める割合が拡大しているシステムにおいて、コンピューティングとメモリのバランスを最適化する試みである。

グーグルは3月、TurboQuantに関する研究を発表した。これは、AIモデルのメモリフットプリントを性能への影響を最小限に抑えながら大幅に削減するモデル圧縮手法である。この発表によりマイクロン株は急落し、一時1日の取引で約3分の1下落したが、市場がこうした技術がHBM需要に有意な影響を与えるまでのタイムラインを再評価した結果、2倍以上に回復した。この出来事は、AI推論におけるHBMの役割を脅かす技術に対して、メモリ株のバリュエーションがいかに敏感になっているかを示している。

投資の計算式

メモリメーカーにとって、短期的な見通しは依然として非常に堅調である。Futurumのアナリスト、ロルフ・バルク氏によると、マイクロンの新たな長期契約は、契約上の最低価格であっても、過去のサイクルのピークを上回る価格を固定している。同社のガイダンスは、従来のサイクルにおける過去最高の年間売上高を上回る四半期営業利益を示唆している。

しかし、構造的なリスクは蓄積されている。アップルは今週、複数のMacとiPadモデルの価格を製品サイクルの途中で引き上げ、その理由としてメモリチップのコスト上昇を明確に挙げた。これは、エンドユーザーの高価格に対する許容度には限界があることを示す動きだ。世界最大のテクノロジー企業が価格フロア付きの5年契約を結んでいるまさにその一方で、それらの契約の重要性を長期にわたって低下させることを任務とするエンジニアリングチームに資本を投入しているのである。

クアルコムの株価は予想株価収益率（PER）が約18倍と、エヌビディアの35倍に比べて割安で推移しており、既存大手が支配するデータセンター市場に参入する能力に対する市場の懐疑的な見方を反映している。同社のHBCアーキテクチャが主張する効率性の向上を実現した場合、メモリ調達コストの削減だけで再評価を正当化できる可能性がある。マイクロンにとってのリスクは、現在の価格支配力が将来の需要破壊の種をまいていることにある。このパターンはメモリ業界がこれまでにも目にしてきたが、これほど大規模な顧客側のエンジニアリング投資によって引き起こされたことはなかった。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではない。