Hecto Financeは、Consensus Hong Kong 2026で、IPO前の巨大企業のトークン化インデックスを立ち上げる計画を発表し、議論を巻き起こしました。エリートな非公開企業へのアクセスを民主化することを目的としたこの提案は、企業の直接的な承認なしには重大なリスクがあると警告する法律および業界の専門家から即座に批判を受けました。
2月18日、Consensus Hong Kong 2026カンファレンスにて、Hecto FinanceのCEOであるウルタン・ミラー氏は、エリートな非公開企業へのオンチェーンエクスポージャーを一般投資家に提供するという野心的な計画を詳しく説明しました。同社は、OpenAI、SpaceX、ByteDance、Stripeなど、評価額が1,000億ドルを超える非公開企業である「Hectocorns」で構成されるトークン化インデックスを構築する予定です。機関投資家向けのCanton Networkで開発されるこのインデックスは、投資家が資金を保管庫に預け入れ、企業バスケットへの比例的なエクスポージャーを示すトークンを受け取ることを可能にします。ミラー氏は、このモデルが証券の避けられない進化を表しており、従来のIPOよりもはるか以前に生み出された価値へのアクセスを提供すると主張しました。
この提案は、業界の仲間から即座に懐疑的な見方を受けました。トークン化プラットフォームBrickkenのCEOであるエドウィン・マタ氏は、基となる企業の同意なしにそのような金融商品を構築することは「混乱のレシピ」であると警告しました。彼は、トークン化は従来の株式の技術的な上書きにすぎず、会社法や証券規制を回避するものではないと強調しました。マタ氏は、2030年までに30兆ドルに達すると予測されている実物資産（RWA）市場への急激な参入が、投資家を確固たる法的基盤のないプロジェクトへと誘い込み、「莫大な損失」につながり、市場の信頼性を損なう可能性があると警告しました。
現在の対立は前例がないわけではありません。2025年6月、OpenAIはロビンフッドによるAI企業にリンクされたトークン化株式の提供試みを公に否定しました。同社は当時、「これらの『OpenAIトークン』はOpenAIの株式ではない」と述べ、そのような譲渡を承認していないことを明確にしました。この事件は、無許可トークン化が直面する中心的な対立を浮き彫りにしています。すなわち、発行者の同意なしには、トークンに付随する法的権利は曖昧であるということです。Hectoのミラー氏が「グレーゾーン」で事業を行っていることを認めているものの、OpenAIからの明確な警告は、非公開企業がそのような製品から公に距離を置くことができ、またそうするであろうことを示しており、トークン保有者には不確実な権利主張を残し、プラットフォームには重大な風評リスクをもたらしています。