ヒューマナ株が1カ月で48%急騰、ヘルスケア競合他社を圧倒

(Bloomberg) -- ヒューマナ（NYSE: HUM）の株価が過去1カ月で48%急騰しました。政府による好意的な料率改定と好調な第1四半期決算を受け、メディケア・アドバンテージ（MA）に特化した同社のビジネスモデルが、競合他社を大きく上回るパフォーマンスを見せています。

バーンスタインは最近のリポートで、「ヒューマナの急騰はメディケア・アドバンテージを中心とした複数の触媒が重なった結果である」と指摘し、目標株価を288ドルに引き上げました。同社は、最終的なMA料率の改善と第1四半期の良好なサービス利用状況の兆候が、株価再評価（リレイティング）の主な原動力であると述べています。

1カ月で48%の株価上昇により、価格は約303ドルに達しました。これは、同期間に19%上昇したユナイテッドヘルス・グループ（NYSE: UNH）や、2.5%のわずかな上昇にとどまったシグナ・グループ（NYSE: CI）を大きく引き離しています。ヒューマナが発表した第1四半期の調整後1株当たり利益（EPS）は10.31ドル、売上高は396.5億ドルで、市場予想の10.20ドルを上回りました。

今回のラリーは、過去5年間で依然として32%下落している同銘柄にとって重要な回復を意味しますが、最近の動きは新しい強気相場というよりは「リバウンド」に近いことを示唆しています。投資家は今後、この勢いを維持できるかに注目しており、次の大きな触媒は10月の「スター・レーティング」の発表と、通期の調整後EPSで少なくとも9ドルとするガイダンスの達成状況となります。

競合比較で浮き彫りになるビジネスモデルの差異

ヒューマナの好調なパフォーマンスは、政府支援のメディケア・アドバンテージ（MA）プランに高度に特化したビジネスモデルに直結しています。この構造により、最近の好意的なMA料率決定のような規制関連のニュースがポジティブな場合、他社よりも大きな恩恵を受けることができます。同社の個人向けMA会員数は年初来で22%増加しており、中核市場における強さを裏付けています。

対照的に、ユナイテッドヘルス・グループの事業はより多角化されています。同社も好調な決算を発表し、通期のEPSガイダンスを18.25ドル以上に引き上げましたが、民間保険プランや巨大な医療サービス部門「オプタム（Optum）」を抱えているため、MA関連の追い風による直接的な影響が希釈されます。年初来で4%の上昇と出遅れているシグナは、さらにMAサイクルへの露出が少なく、民間保険や薬剤給付管理（PBM）の「エクスプレス・スクリプツ」に事業が傾斜しています。

過去1カ月間ではヒューマナが突出したパフォーマンスを見せましたが、1年間のスパンで見ると、ユナイテッドヘルスが33%の上昇で3社中首位に立っており、ヒューマナは28%の上昇、シグナはマイナスのリターンとなっています。火曜日の市場はまちまちの展開となり、10年物国債利回りが5ベーシスポイント上昇して4.46%に達する中、ヒューマナ（+7%）やユナイテッドヘルス（+3%）といったディフェンシブな医療保険株は、ハイテク株主導の下落に逆行して上昇しました。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を意図するものではありません。