機関投資家がビットコイン供給量の18.5%を保有、企業財務部門の拡大で

5月29日のデータによると、機関投資家は現在、今後発行されるすべてのビットコインの18.5％を保有しており、上場企業やファンドマネージャーが供給を吸収し続けるペースが、この資産の所有構造を変えつつある。

この節目は、企業財務部門が主導する持続的な積み上げトレンドを反映している。最大の法人保有者であるストラテジー社は、84万3738ビットコイン（総供給量2100万枚の約4％）を保有。同社は四半期中に20億ドルの永久優先株発行と8400万ドルの普通株による資金調達で新たに2万4869BTCを購入した。また、2029年満期のゼロクーポン転換社債15億ドルを額面に対して8％のディスカウントで買い戻し、総債務を82億ドルから67億ドルに削減したと発表している。

「企業の財務部門はビットコインをトレーディングポジションではなく、恒久的な資本資産として扱っている」と、機関投資家による採用を専門とする暗号資産アナリストのニーナ・ボルコフ氏は指摘する。「ストラテジー社の債務削減は、これらの企業がビットコイン保有を中心にバランスシートを管理していることを示しており、前回のサイクルで見られた投機的な積み上げとは構造的に異なる。」

機関投資家の影響力はビットコインにとどまらない。ビットマイン・イマージョン・テクノロジーズは、123億ドルの暗号資産、現金、戦略的資産を保有。その中核は539万イーサ（イーサリアム全流通供給量の4.47％）に加え、203ビットコインと4億4400万ドルの現金である。トム・リー会長は、同社がMAVANバリデーターネットワークを通じて471万ETHをステーキングしており、年間30億ドルを超えるステーキング収益を生み出していると述べた。ビットマインは6月26日にラッセル1000指数に組み入れられる見込みで、これにより時価総額の20～25％を保有する傾向のあるインデックス連動型ファンドからのパッシブな資金流入が発生する可能性がある。

供給の機関投資家への集中は、市場構造に影響を及ぼす。個人投資家が取引できるコインが減少すれば、流動性の力学が変化する。大口保有者は価格発見においてより大きな影響力を行使できるようになり、企業の財務部門が買い持ち戦略を採用するにつれて、新規購入者が入手できる流通供給量は減少する。ストラテジー社だけで1株あたり約22万900ビットコインを保有しており、同社はこれを株主向けの重要業績評価指標として明確に位置づけている。

この傾向は中央集権化リスクに関する疑問も提起する。上位2社の法人保有者（ストラテジー社とビットマイン社）は、現在の価格で合計235億ドル相当の資産を管理しており、市場のダイナミクスに過大な影響力を及ぼしている。批判派は、より多くのビットコインが機関投資家のカストディに移るにつれて、この資産の本来のピアツーピアの理念が後退すると主張する。一方、推進派は、機関投資家の関与は年金基金やソブリン・ウェルス・ファンドによる幅広い採用の前提条件だと反論している。

今後の機関投資家フローの次の触媒は、指数採用になる可能性がある。暗号資産を財務戦略に持つ別の企業であるシャープリンクは、6月29日にラッセル2000およびラッセル3000指数に加わる予定であり、ギャラクシー・デジタルはラッセル1000に採用される見込みである。それぞれの採用により、パッシブファンドはこれらの銘柄に資本を配分せざるを得なくなり、暗号資産にエクスポージャーを持つ株式が主流のポートフォリオにさらに組み込まれることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。