インテルのファウンドリー急成長、TSMCの先端チップ支配率90%に挑戦

インテルのファウンドリー事業の好転によりAppleを顧客に獲得したが、TSMCは依然として世界の最先端チップ生産の90%以上を掌握している。

インテルのファウンドリー事業は、Appleとのチップ製造契約を獲得したと報じられ、長年にわたる巨額投資が実を結びつつある。しかし、台湾半導体製造（TSMC）は依然として世界の最先端チップの90%以上を生産しており、そのリードは年単位で測られる。

「特にHPCやAIアプリケーションからの需要は極めて旺盛だ」と、TSMCの chairman兼CEOであるC.C. Weiは第1四半期決算説明会で述べ、同社が設備投入を急いでいるにもかかわらず供給は逼迫したままであると指摘した。

インテルの株価は6月18日、ドナルド・トランプ大統領がTruth SocialでAppleがインテルと米国内でのチップ設計・製造に合意したと投稿したことを受け、10.75%急騰した。2026年初頭に37ドル近辺で始まった同株は、現在133.99ドルで取引されており、約260%の上昇率となっている。インテルによると、Apple向けチップ向けに構築された強化ノードである18A-Pプロセスはリスク生産段階に入り、ベースとなる18Aノードと比較して最大9%の性能向上と18%の低消費電力を実現したという。

投資家にとっての疑問は、インテルの勢いが支配的な既存企業に対して意味のある市場シェアの獲得につながるかどうかだ。TSMCの第1四半期の売上高は359億ドル（前年同期比41%増）、粗利益率66.2%、営業利益率約58%だった。一方、インテル・ファウンドリーの同期間の売上高は54億ドルだったが、社外顧客からの売上はわずか1億7400万ドルで、同事業セグメントは24億ドルの営業損失を計上した。

Apple契約とその実際の影響

契約に関する報道によると、Appleは低価格帯チップにのみインテルの18A-Pプロセスを採用し、TSMCは供給の90%以上を維持するという。両社は1年以上の協議を経て予備合意に達したと報じられており、政治的発表はすでに動いていたものを正式なものにしたに過ぎないことを意味する。インテルは6月16日、18A-Pがリスク生産段階に入ったと発表した。これは、本格生産前に欠陥率と性能に関するデータを収集するために完全なウェハーを生産する低量生産段階である。

Appleとの契約だけが孤立した動きではない。インテルはNvidiaとの協業や、Amazon向けカスタムAIチップを製造する数十億ドル規模の契約を指摘している。別の報道では、2028年にインテル・ファウンドリーがGoogleから300万個以上のカスタムAIチップの注文を受けたとされている。個々の契約が報じられた条件通りに成立するかどうかは別として、パターンは明らかだ。インテルは重要な顧客たちによって試されているのである。

TSMCの堀がいまだに広い理由

TSMCはピュアプレイのファウンドリー市場の約70%、最先端のAIやスマートフォンチップに必要とされる最先端ノードでは90%以上のシェアを掌握している。同社は2026年の売上高が米ドルベースで30%以上成長すると予想し、能力増強のために520億～560億ドルの設備投資予算の高水準を計画している。新工場の建設には2～3年かかるとWei氏は述べており、AIアプリケーションからの需要が加速し続ける中でも供給制約は続くことになる。

対照的に、インテルは復活の中心となるファウンドリー事業で依然として赤字を計上している。David Zinsner最高財務責任者（CFO）はバンク・オブ・アメリカのカンファレンスで、インテルは中期的な目標として「Rule of 45」（売上高成長率と営業利益率の合計を45とする指標）を掲げていると述べた。また、ファウンドリー事業として持続可能な利益率に達するまでのマイルストーンについて、「少なくとも四半期分は前倒しする可能性が高い」とし、これまで2027年末とされていた目標時期を前倒しする見通しを示した。次世代ノードについては「14Aではすでに先行している」と述べた。

投資の計算

インテルの株価はフォワードPER約126倍、フォワードEV/EBITDA約34倍で取引されている。これらの倍率が機能するのは、収益ベースが大きく変化しようとしている場合のみである。NvidiaはフォワードPER約21倍、Broadcomは約26倍で取引されており、両社とも今日はるかに高い収益性を誇っている。TIKRが試算した強気シナリオ（2030年までに株価約300ドル）では、AI推論向けサーバーCPU需要と社外ファウンドリー顧客による評価から確定量への転換を原動力に、約12%の売上高成長と純利益率の15%への回復を想定している。リスクはその裏返しであり、18Aおよび14Aの歩留まりが低下すれば、プレミアム株価倍率を正当化する利益率の回復は実現しない。

次の重要なデータポイントは、インテルが第2四半期決算を発表する7月23日である。経営陣は2026年通年の非GAAP粗利益率を約39%と見込んでいる。この水準以上を維持できれば、歩留まりと価格の回復は順調に進んでいることになる。37%を下回れば、時期は後退する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。