Janus Henderson、ENAを購入しUSDeを財務準備金に追加——4800億ドルのTradFi進出

運用資産4800億ドルの資産運用会社Janus Hendersonは、EthenaのENAガバナンストークンを購入し、利回りを生む合成ドルUSDeを自社の企業財務準備金に追加した。また、同プロトコルと協業し、規制対応の暗号資産ETPを共同開発する計画を発表した。

「この協業の可能性に興奮している」と、Janus Henderson Investorsのイノベーション責任者Nick Cherney氏は述べた。「ブロックチェーンイノベーションはDeFiセクターによって推進されており、主要なプロトコルや創業者とのパートナーシップが不可欠だ」

この取引は双方向に機能する。Janus Hendersonは、トークン化されたAAA格CLO商品「JAAA」をUSDeの裏付け準備金に組み込む。これは、これまで暗号資産ヘッジと米国債に依存してきたEthenaのステーブルコインとしては初の試みとなる。Centrifuge社とAnemoy構造のもとで構築されたこのオンチェーンCLOファンドは、Janus Hendersonの270億ドル規模のAAA格CLO ETFを反映したものだ。Ethenaの創業者Guy Young氏は、この動きをプロトコルの実世界資産（RWA）への拡大の始まりと表現した。

ENAは本稿執筆時点で0.0787ドルで取引されており、24時間で3％下落、相対力指数（RSI）は38となっている。同トークンは2024年の高値である約1.52ドルを大きく下回る水準にある。計画されているETPは早くとも2026年下半期まで発売が見込まれておらず、短期的な上昇の道筋は不透明なままである。

今回の提携により、Ethenaは、過去にBlackRockをバックにしたステーブルコインのローンチだけでは自社単独では到達できなかったものを手に入れた。すなわち、機関投資家向けの流通チャネルである。Janus Hendersonは、上場投資商品を通じて自社の顧客にUSDeを提供する可能性を模索する方針だ。この動きにより、DeFiネイティブの利回り商品が規制された金融市場に参入する道が開かれる可能性がある。

Janus Hendersonにとって、今回の取引はより広範なテクノロジー戦略の一環である。同社は最近、Anthropicと提携し、投資および顧客サービスチーム向けのAIネイティブツールを開発。また、Trian Fund ManagementとGeneral Catalyst主導による74億ドルの非公開化買収提案に合意している。

USDe、AAA格CLOで新たなバックストップを獲得

JAAAのUSDe準備金への統合は、合成ドルの裏付け方法における転換点を示す。AAA格のCLOトランシェは、証券化された社債ローンの最も安全な層に位置し、歴史的にデフォルト率はほぼゼロである。Ethenaにとっては、暗号資産のファンディングレートに依存しない利回り源を追加するものであり、同プロトコルが当初RWA準備資産を選択した際の論理に沿ったものだ。

DefiLlamaによると、Ethenaは昨年の市場上昇局面で約150億ドルのロック済み総価値（TVL）に達したが、現在は広範な暗号資産市場が長期低迷から回復する中で、約50億ドルを運用している。

トークンの価格動向は見出しとは異なるストーリーを語っている。テクニカル分析によると、ENAは0.070ドルおよび0.063ドルにサポートを有し、0.060ドルを下回って日足が終了すると、過去最安値更新のリスクが生じる。レジスタンスは0.088ドルにあり、この水準を明確に上回って終了すれば0.10ドルへの経路が開ける可能性がある。

USDeは、USDCのような完全な法定通貨担保型のステーブルコインではなく、合成ドルである。その安定性メカニズムは、デリバティブポジションを伴うデルタニュートラルなヘッジ戦略に依存している。極端な市場環境下でこれらの戦略がストレスにさらされた場合、その裏付けは伝統的な財務省証券では決して試されることのない方法でテストされる可能性がある。

製品ローンチの2026年下半期というタイムラインは、Janus HendersonとEthenaがすでに規制当局との協議に入っていることを示唆するが、承認が確約されることは決してない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。