ジェフリーズが銅の目標価格を17,636ドルに設定、ウォール街が強気に転じる

LME銅は火曜日に0.6％上昇し1トンあたり13,695ドルとなり、上昇基調を拡大。ジェフリーズがウォール街で最も強気な長期価格目標を提示し、ゴールドマン・サックスが供給予測を下方修正した。

「どうやら、我々は銅に対して十分に強気ではなかったようだ」とジェフリーズのアナリスト、クリストファー・ラフェミナ氏は顧客向けメモで述べた。同氏は2030年の銅価格目標を1ポンドあたり8ドル（1トンあたり17,636ドル）に引き上げた。これは現在の水準を約30％上回り、主要ウォール街銀行の中で既知の最高予測となっている。

ジェフリーズの見方は、セルサイドの金属リサーチ全般にわたる幅広いシフトと軌を一にしている。ゴールドマン・サックスは2026年の世界の銅鉱山供給予測を35万トン（世界生産量の約1.5％）下方修正した。インドネシアのグラスバーグ鉱山とコンゴ民主共和国のカモア・カクラ事業における長期的な操業混乱を理由に挙げている。両鉱山は2028年まで完全生産に戻らない見込みだと、ゴールドマンのアナリスト、オーレリア・ウォルサム氏のチームは述べた。同銀行は2026年のLME銅価格予測を1トンあたり13,735ドル、2027年の平均を13,800ドルに引き上げた。従来の予測はそれぞれ12,465ドル、12,150ドルだった。

供給逼迫とAI主導の需要が交錯

供給側の制約は、人工知能インフラからの需要急増と衝突している。ゴールドマンは、ハイパースケールクラウド事業者が今年、AI設備投資に8000億ドルを投じると推定しており、その多くは銅を大量に消費する電力および冷却システムを必要とするデータセンターに流れる。ラフェミナ氏のテーゼは、彼が「アメリカの電力化」と呼ぶものに焦点を当てている。送電網のアップグレードと電化が、銅の消費を現在の水準をはるかに超えて加速させると予想している。

HSBCは先週、中東紛争による供給混乱と強力な構造的需要を背景に、金属価格は「上昇サイクル」にあり、潜在的な「スーパースクイーズ」の可能性があると顧客に警告した。JPモルガンの金属チームも別途、供給逼迫、送電網投資の加速、AIデータセンター需要、そして広範な産業電化を銅の上昇サイクルの原動力として挙げている。

ゴールドマンが示す3つのシナリオ

ゴールドマンは、主要な不確実性を捉えた3つの価格シナリオを示した。ホルムズ海峡の封鎖が継続した場合、LME銅はリスク選好度の収縮により1トンあたり約12,600ドルまで下落した後、回復する可能性がある。米国が2026年6月に銅関税を発表し2027年1月に発効する場合、輸入業者が関税を先取りする形で価格は14,000ドルを超えて上昇し、その後関税発効時に反落する可能性がある。米国が銅関税を明確に否定した場合、米国以外の市場が供給過剰に戻るため、2027年の平均価格は約12,800ドルとなる見通し。

2026年上半期の米国の銅輸入は既に予想を上回っており、ゴールドマンは国内在庫が90万トンに達すると予測している（従来予想は55万トン）。企業が潜在的な関税に先駆けて購入を加速させているためだ。

地政学的緩和がリスク選好度を押し上げ

銅はアジア時間の取引で一時0.5％下落したが、イランとイスラエルが相互の攻撃停止に合意し、リスクセンチメントが改善したことで反発した。スズも上昇し、LMEで1トンあたり52,650ドルと0.7％上昇した。

中国の5月の輸出は前年同月比19％以上の増加となり、予想を上回り、産業用金属に対する旺盛な需要を示唆した。この強さはAIハードウェア需要に牽引されたもので、地域紛争に関連した混乱を相殺した。

強気な見通しにもかかわらず、一部の投資家はポジションを縮小している。上海先物取引所の銅の総未決済建玉は9月以来の低水準に低下したと取引所データが示している。米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ懸念とAI関連株の変動性が利益確定売りを促したためだ。

現在のLME銅価格13,695ドルは、ジェフリーズの2030年目標17,636ドルを約22％下回っている。次の価格変動要因は6月の中国工業生産データであり、世界最大の銅消費国からの需要に関する最新情報が提供される見込みだ。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。