ジェンセン・フアン氏、人型ロボットを40兆ドル市場と評価——ウォール街が賛同する理由

NVIDIAのCEOジェンセン・フアン氏はこの1年、繰り返し同じ数字を口にしてきた。人型ロボットは労働自動化において40兆ドルの総獲得可能市場（TAM）を代表し、それ以前のあらゆる消費者向けテクノロジーカテゴリーを凌駕する規模だという。

Physical AIの理論には、明確な2つの公的市場での表現がある。NVIDIAは「ツルハシとシャベル」——すなわち、あらゆる人型ロボットが訓練、シミュレーション、展開に必要とするコンピュート基盤を販売する。Teslaはピュアプレイの人型ロボット銘柄であり、フリーモント工場で年間100万台、ギガファクトリー・テキサスで年間1000万台のロボット生産を目標とするOptimusの生産ラインを構築中で、2026年第1四半期にGen 3の発表を予定している。ウォール街は両方にポジショニングしており、その信頼性の橋渡しはすでに道路上にある。

「SF的な異論はもはや通用しない」と、Derek Yan氏はポッドキャスト『Animal Spirits』のTalk Your Bookエピソード（ロボット台頭への投資について）で語った。「時価総額1兆ドルの企業がそれを実現させたいと考えているなら、それが実現する可能性は非常に高い」。Yan氏は、この機会は電気自動車やスマートフォンよりも「潜在的には大きい」と主張し、Waymoの自動運転を、基礎となる認識、計画、制御のスタックが実環境で機能する証拠として挙げた。

NVIDIAの財務状況は、このプラットフォームストーリーを裏付けている。2027年度第1四半期の売上高は816億1000万ドル（前年同期比85.2％増）、データセンター売上高は752億5000万ドル（同社の8-K提出書類による）。直近の決算説明会でフアン氏は、世界初のオープンで完全にカスタマイズ可能な人型ロボット向け基盤モデルとしてIsaac Groot、N1を発表し、Agility Robotics、Boston Dynamics、XPENG Roboticsといったパートナー企業がIsaacシミュレーションを人型ロボットの訓練に使用していると述べた。「何十億ものロボット、数億台の自動運転車、そして数十万のロボット工場や倉庫が開発されるだろう」とフアン氏は語った。

Teslaのバリュエーションが課題だ。同社株のフォワード株価収益率（PER）は208倍、過去12カ月の一株当たり利益（EPS）は1.10ドル。株価は年初来2％下落の440.36ドルだが、過去1カ月では16％上昇している。予測市場では、2026年12月31日までにTesla Optimusがリリースされる確率を14％と見積もっている。投資家は、市場がまだ信じていないロボティクスの立ち上げに対し、現在の株価で代価を支払っている。FSD事業がその存在証明を提供している。アクティブサブスクリプション数は128万件（前年同期比51％増）、Services売上高は42％増で、トップラインは223億9000万ドルとなっている。

歴史的なパターンは「ツルハシとシャベル」供給者を有利にする

1913年、ヘンリー・フォードのハイランドパーク工場における移動組立ラインは、Model Tのシャシー組立時間を約12時間から約90分に短縮し、自動車を10年以内に高級な珍品から大衆市場の必需品へと変貌させた。その瞬間の投資家の本能は、オペレーター——フォード、オールズ、ハドソン、あるいはアメリカのショールームにあふれた数百の自動車メーカーのいずれか——を買うことだった。その後続く統合を生き残ったのはわずか数社だった。永続的な富はサプライチェーンの一段下、すべてのオペレーターが購入せざるを得なかった地味なサプライヤー——勝者にも敗者にも販売した鉄鋼、ゴム、ガラス、工作機械メーカー——に移行した。

同じ論理がPhysical AIにも当てはまる。NVIDIAは、どのメーカーが勝者になろうとも、訓練、シミュレーション、展開されるすべての人型ロボットからレントを徴収する。同社のフォワードPERは24倍であり、このペースでデータセンター売上高を成長させているビジネスとしては際立っている。アナリストのコンセンサスはNVIDIAに対してStrong Buyであり、Buyが48、Strong Buyが10、平均目標株価は295.69ドルで、現在の212.60ドルから約40％の上昇余地を示唆している。

投資家が次に注視すべきポイント

フアン氏の40兆ドルという数字が方向性として正しいのであれば、計算上はNVIDIAがインフラストラクチャー層を掌握し、TeslaはOptimusを実現させて自動車メーカーをはるかに超える存在になるか、あるいは実現できずに208倍のフォワードPERが急激に収縮するかのいずれかとなる。Animal Spiritsのホストを驚かせたWaymoのライドは、Coatueが第1四半期にメガキャップ・ハイテク株を削減し、フアン氏がステージ上で何度も兆ドル規模のTAMの数字を繰り返すのと同じ理由によるものだ。「ツルハシとシャベル」のケースは今日、よりクリーンに見える。ピュアプレイのケースは、Gen 3 Optimusがマスク氏の約束した数量で出荷されれば、より大きなリターンを提供する。両方の賭けは同じ理論に依存している。Physical AIは現実であり、時価総額1兆ドルの企業はそれを実現させたいと考えている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。