JPモルガンが欧州株目標を7%引き上げ、パンミュアは米国株に警告

JPモルガンは欧州株の年末目標を680（7%の上昇）に引き上げた。一方、パンミュアは米国株のバリュエーションが今後10年間でマイナスリターンを示唆していると警告した。

「比較的凡庸な3年間を経て、欧州株は今年18%、来年27%の利益成長を達成する可能性がある。これに対し米国はそれぞれ16%、19%となる」とJPモルガンのグローバル・欧州株ストラテジスト責任者であるMislav Matejka氏は述べた。

Matejka氏は昨年11月に設定した630からSTOXX 600目標を引き上げた。同指数は今年すでに13%上昇している。同氏は、利益成長の加速と米イラン和平合意後の地政学リスク緩和を背景に、ユーロ圏株には年末までにあと5%から10%の上値余地があると見ている。

パンミュア・リベラムのストラテジスト、Joachim Klement氏とFrancisca Reis氏はより長期的な視点を示し、米国株の循環的調整済み株価収益率（CAPE）が26年ぶりに40倍を超えたと警告した。これは欧州株の倍以上に相当する。「これまで見た中で最大のバリュエーションギャップだ」と両氏は指摘。この水準では、Klement氏の試算によれば、米国株の今後10年間の期待リターンはマイナス2%となる一方、欧州は6.3%、英国は3%となる。

Matejka氏は米国株に対して弱気に転じているわけではないと述べた。「Mag7（マグニフィセント・セブン）やSOX（フィラデルフィア半導体株指数）は売りではない」と同氏は語った。第2四半期にAI・半導体株の狭い主導が見られた後、下半期はより幅広い市場参加とローテーションが進むと予想している。

同ストラテジストはベータ（市場感応度の高い銘柄）や消費関連株を推奨する一方、原油価格の下落を背景にエネルギー株には下値リスクがあると見ている。また、防衛株のアウトパフォームは終わったと考えている。原油価格の低下と債券利回りの低下は欧州株をさらに押し上げる可能性があると同氏は述べた。

この見通しの乖離は、S&P 500が2026年前半に7%超上昇し、第1四半期の利益が前年比28%増と2021年以来の急ピースで増加した中で生じている。JPモルガンによれば、ウォール街は現在S&P 500の通年利益成長率を22%と予想している。

二大投資銀行による対照的な見解は、特にユーロ圏の利益が引き続き上方に動く場合、米国株から欧州株への資本ローテーションを加速させる可能性がある。投資家は7月の第2四半期決算シーズンにおいて、両地域間の成長格差を確認する動きを注視することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。