JPモルガン、韓国KOSPI目標を12,500に引き上げ、強気シナリオは15,000

JPモルガンは12日、12カ月のKOSPI目標を12,500に引き上げ、韓国をアジアで最優先の株式市場に据えた。AI主導の好業績が海外勢の大幅売りを相殺しているためだ。

「継続的な海外投資家の強制売りとボラティリティの高さにもかかわらず、韓国株式に対して方向性としては強気の見方を維持する」とJPモルガンのストラテジストはリポートで指摘。両方の圧力が続く可能性が高いと付け加えた。

同行は強気シナリオの目標を15,000、弱気シナリオを8,000に設定した。今回の目標引き上げはJPモルガンにとって2カ月で3回目となる。5月には10,000、4月には7,000に引き上げていた。ゴールドマン・サックスは最近、KOSPI目標を12,000に引き上げ、モルガン・スタンレーは10,500に引き上げている。

この見解は、韓国のメモリーチップセクターが世界的なAIサイクルの代理指標となっていることを浮き彫りにしている。半導体メーカーは現在、企業収益、家計の富、政府の税収に影響を与えるほど大きな利益を生み出しているとJPモルガンは述べた。KOSPIは先週、9,000の大台を突破した。

JPモルガンは、投資家は押し目でエクスポージャーを積み増し、韓国への最大配分を維持すべきだとし、AI主導の収益、広範な産業成長、金融セクターの潜在的な上昇、コーポレートガバナンス改革の支援を挙げた。

同行は、価格決定力を背景に「より長期にわたる高水準」のメモリーサイクルを見込んでおり、韓国のテクノロジー収益はAIデータセンター支出に非常に敏感になっていると指摘。メモリーチップ株はKOSPIの構成比率の約50％を占めている。

それでも、上昇相場は構造的な逆風に直面している。JPモルガンは、海外投資家が今年、韓国株式を約950億ドル売却したと推定。流出額の90％以上が主要メモリー2銘柄に集中している。これらの銘柄は時価総額が大きく拡大したため、一部の新興国投資家は運用制限に抵触し、上昇局面での売却を余儀なくされている。

市場構造が変動を増幅している。韓国株式に連動するレバレッジドETFの資産は約500億ドルにまで成長し、先物、オプション、現物市場の活動を通じてインプライド・ボラティリティを急上昇させているとJPモルガンは述べた。

海外勢の売りはウォン相場にも重しとなっているが、韓国銀行（中央銀行）による追加利上げの可能性や、8月の季節的な税金関連の資金フローが支援材料となる可能性があると同行は指摘した。

国内投資家は売りの多くを吸収している。JPモルガンは、韓国の個人投資家が今年、ETFへの資金流入を含め、国内株式を約800億ドル購入したと試算。海外株式からの資金回流や不動産投資の制約が続く中、個人需要は持続する可能性がある。

強気見通しは、AI関連収益のモメンタムが現在の軌道を維持することに依存している。JPモルガンは、AI取引への信頼喪失が急激な下落を引き起こす可能性があると警告。価格設定、中国との競争、輸出規制、新たな株式および債券供給に関するリスクを挙げている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。