JPMorgan、ビットコインとゴールドETFの2週連続流出で「デベースメント・トレード」冷え込みを指摘

過去2週間でビットコインとゴールドETFから同時に資金が流出したことは、デベースメント・トレードが冷え込みつつあることを示している。米イラン和平への期待が地政学的不安定性に対するヘッジ需要を減少させているためだ、とJPMorganのアナリストは述べた。

ビットコインは2.7%下落し73,293ドルとなった。過去2週間のビットコインとゴールド上場投資信託（ETF）からの同時資金流出は、デベースメント・トレードが冷え込みつつあることを示していると、JPMorganのアナリストは5月28日付のメモで述べた。

「ビットコインとゴールドETFの両方からの同時流出は、ビットコインからゴールドへのローテーションではなく、デベースメント・トレードの冷え込みを示唆している」とアナリストらは記述した。デベースメント・トレードとは、地政学的不安定性、通貨安、インフレに対するヘッジとしてビットコインとゴールドを購入する戦略を指す。この戦略は、米イラン緊張の激化に伴い2026年上半期を通じて勢いを増していた。

ビットコインは木曜日のアジア取引時間中に73,000ドルを下回り、過去7日間で6.3%の減少となる下落幅を拡大したとCoinGeckoのデータは示している。約10億ドル相当のレバレッジ仮想通貨ポジションが24時間で清算され、ロングポジションがその93%を占めたとCoinglassのデータによる。この売り浴びせは、水曜日に米国がホルムズ海峡近くのイラン軍事施設を空爆した後に加速したが、その後のAxiosによる米イラン交渉担当者間の60日間の了解覚書（MOU）草案の報道が株式と債券を一時的に押し上げた一方、仮想通貨は圧力を受けたままとなった。

デベースメント・トレードの冷え込みは、中東緊張の数ヶ月にわたりビットコインをゴールドと共に支えてきた主要な需要要因を取り除くことになる。和平期待がさらに具体化すれば、両資産への逃避需要は引き続き弱まる可能性がある。しかし、このシフトはリスクオン資産への資本を解放し、別の形で仮想通貨のリスク選好に利益をもたらす可能性もある。ビットコインは14:30 UTC時点で72,900ドル付近のサポートを試しており、次の主要な水準は70,000ドルとなる。

ETF流出が物語る構造変化

JPMorganの分析は、投資家のポジショニングに構造的変化が生じていることを指摘している。デベースメント・トレードは、米イラン緊張が不換通貨の価値低下とインフレに対するヘッジ需要を押し上げたことで、2026年上半期を通じて支配的なテーマとなっていた。4月の個人消費支出（PCE）指数は2023年以来の高水準となる3.8%に上昇し、連邦準備制度（FRB）への圧力を強めた。しかし、アナリストらは、そのインフレ指標でさえもこのトレードを再燃させるには至らなかったと指摘した。

時価総額第2位のトークンであるイーサは、3月下旬以来初めて2,000ドルを割り込み、1,976ドルで取引され、24時間で4.2%下落した。個人トレーダーはディップ買いに殺到し、ソーシャルメディアのセンチメントをFOMO（取り残される恐れ）領域に押し上げたとSantimentのデータは示している。これは歴史的にさらなる下落に先行するパターンである。イーサ先物の建玉は価格下落にもかかわらず過去最高の1,639万ETHに達し、新たなショートポジションの流入を示唆しているとCoinglassのデータは示している。

今後の展望

ビットコイン保有者にとっての課題は、これらの流出が一時的なポジション変更を示すのか、それともより深いローテーションの始まりを示すのかである。スタンダードチャータード銀行は今週、年末までのイーサ価格目標4,000ドルを再確認し、オンチェーン活動が最終的にトークン価格を押し上げると主張した——この見解はマクロ環境が最終的に好転するとの前提に立っている。ビットコインにとって、当面の方向性は米イラン停戦協議が正式な合意に至るかどうかにかかっている。合意が成立すれば逃避需要はさらに減少する可能性がある一方、交渉が決裂すれば同様に急速に逃避需要が復活する可能性もある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。