キンダー・モーガン、101億ドルのバックログがLNGと電力需要急増を追い風に

キンダー・モーガンの101億ドルのプロジェクトバックログは、同パイプライン大手がLNG輸出とデータセンターの電力消費による米国天然ガス需要の急増を取り込む体制を整えていることを示している。

キンダー・モーガンは、米国のエネルギー需要における構造的シフトに101億ドルを投じる。同社のプロジェクトバックログは、拡大するLNG輸出とデータセンターの電力消費に対応する天然ガスインフラに集中している。

「KMIの資産基盤は、特にテキサス州とルイジアナ州のハブにおいて、メキシコ湾岸沿いでのLNG輸出成長を支える独自の位置づけにある」と、ミッドストリームセクターを担当するJPモルガンのアナリスト、ジェレミー・トネット氏は述べた。「このバックログは、通常の商品価格変動をはるかに超える複数年にわたる需要サイクルを反映している。」

ヒューストンに本拠を置くこのミッドストリーム大手は、全米の天然ガスの約40％を7万8000マイルのパイプラインで輸送し、7000億立方フィート超の稼働貯蔵容量を持つ136のターミナルを運営している。101億ドルのプロジェクトパイプラインの60％超は発電および公益事業需要に向けられており、約20％はLNG輸出インフラを対象としている。

このバックログは、キンダー・モーガンが米国の天然ガス需要拡大の流れが今後何年も続くと見込んでいることを示唆している。データセンターの拡大、石炭火力発電所の廃止、産業の国内回帰、南部への人口移動はすべて電力消費を押し上げ、ガス火力発電の必要性を高めている。これらのプロジェクトが実現すれば、こうした構造的トレンドを予測可能なキャッシュフローに変える可能性がある。

同社のインフラは、LNG輸出の玄関口となる地域に集中している。キンダー・モーガンが広範なパイプラインと貯蔵ネットワークを運営するメキシコ湾岸には、世界的な需要に対応するため能力を拡大している複数のLNG輸出ターミナルが存在する。米国は世界最大のLNG輸出国になる見通しであり、既存のインフラを持つミッドストリーム企業は新規参入企業に対して競争優位性を持つ。

人工知能とクラウドコンピューティングの台頭は、新たな需要要因を加えている。データセンターは膨大な電力を必要とし、再生可能エネルギーの系統連携の遅さや石炭火力発電所の廃止を踏まえ、米国では天然ガスが新たな発電容量の主要燃料源として浮上している。エジソン電気協会の推計によれば、データセンターの電力消費は2030年までに2倍以上になる可能性があり、ガス火力発電への持続的な需要を生み出している。

キンダー・モーガンのビジネスモデルは下振れリスクに対する保護を提供している。同社は長期のフィーベース契約に基づいて事業を展開しており、短期的な商品価格の変動に関わらず安定したキャッシュフローを生み出す。この構造により、同社は予測可能な収益源で101億ドルのバックログに資金を供給でき、投資家にとっての実行リスクを軽減している。

キンダー・モーガンがこれほどの規模のバックログを報告したのは、シェールブームがパーミアン盆地とマーセラスシェールでパイプライン建設の波を引き起こした2014年以来となる。当時のサイクルは、同社のEBITDAをその後3年間で約15％押し上げたと、企業提出書類は示している。今回のバックログはより多様化しており、上流の生産増加だけでなく、LNG輸出と発電へのエクスポージャーを有している。

他のミッドストリーム企業も同様の戦略を追求している。エンブリッジはデータセンター需要を取り込むため天然ガス貯蔵施設を拡大しており、一方、米国最大級のLNG輸出企業であるベンチャー・グローバルは、ルイジアナ州で複数の輸出プロジェクトを開発しており、合計目標能力は年間約6800万トンに上る。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。