Knowledge Atlasの目標株価が1,900HKドルに上昇、GLM-5.2のアップグレードで

HSBCグローバル・インベストメント・リサーチは、Knowledge Atlasの目標株価を920HKドルから1,900HKドルに引き上げた。GLM-5.2モデルのコーディング能力とコスト効率の向上により、米国勢との差が縮まったと指摘している。

「GLM-5.2の長文コーディング能力は現在、Claude Opus 4.7に匹敵する一方、トークンあたりの計算コストは従来版と比べて2.9分の1に低下した」と、HSBCグローバル・インベストメント・リサーチは6月25日付のリポートで述べた。

同ブローカーは、2026年12月期の年間経常収益（ARR）予想を3億4,000万米ドルから10億米ドルに引き上げ、同社のガイダンスと一致させた。Knowledge Atlasは従来予想より1年早い2028年の黒字化が見込まれている。株価は木曜日に5.4%安の2,222HKドルで終了し、空売り4,210万HKドルは売買代金の0.94%を占めた。新たな目標株価は現在の株価から約14%の downside を示唆している。

今回の引き上げは、激しい競争にもかかわらず、Knowledge AtlasのAIモデル収益化能力への信頼の高まりを反映している。同社が計画するA株上場と香港での株式売出しの可能性は、エージェンティックAI開発への投資に伴うキャッシュフロー制約を緩和する可能性がある。

HSBCは以前、10億米ドルのARR目標は過度に野心的だと見なしていた。今回の修正は、GLM-5.2がArtificial Analysis Intelligence Indexで6位に回復したこと、また、供給懸念を部分的に緩和した国産チップとの推論互換性の進展を受けたものである。同モデルのコンテキストウィンドウは100万トークンに拡大し、OpenAIやAnthropicのフロンティアモデルにより近い位置づけとなった。

同ブローカーはホールド（保有継続）評価を維持し、その理由として、Moonshot AIやDeepSeekとの競合、OpenAIによる値下げの可能性、2026年7月と2027年1月のロックアップ期限切れなどのリスクを挙げた。Knowledge Atlas Technologyの商号で取引されるKnowledge Atlasは、1月の香港IPO以降、株価が2,000%以上急騰し、時価総額は1兆HKドルを超えている。

今回の目標株価引き上げは、少なくとも1つの大手ブローカーが収益化への信頼できる道筋を見出したことを示すが、ホールド評価と市場以下の目標株価は、バリュエーションが依然として過大であることを示唆している。投資家は、同社のA株上場の進捗状況と7月のロックアップ期限切れを、次の方向性を示すシグナルとして注視することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。