レノボが5.8%下落、メモリーコスト上昇がW杯AI提携を覆い隠す

レノボによるFIFAとの画期的なAI提携も、経営陣が「前例のない」メモリーコスト上昇を警告したことで株価5.8%の売り浴びせを防ぐことはできなかった。

レノボ・グループ（00992.HK）の株価は6月25日、同社の投資家向け説明会を受けて5.8%下落した。説明会で経営陣は、同社をFIFAワールドカップの公式AIテクノロジーパートナーとして位置付けたものの、メモリー部品コストの急騰がマージンに対する増大する課題となっていると警告した。

「メモリー市場の変化は前例がありません」と、レノボのエグゼクティブ・バイスプレジデント兼インテリジェント・デバイス・グループ社長のルカ・ロッシ氏は述べた。「十分な供給を確保していますが、コスト上昇の影響を完全に回避することはできません。」

空売りは8億8510万香港ドルに達し、総出来高の26.8%を占めた。これは同銘柄の通常の空売り比率の2倍以上に相当する。バンク・オブ・アメリカは、レノボのサーバー事業の好転を理由に目標株価を26.5香港ドルに引き上げたが、この格上げでも売り圧力を止めることはできなかった。

レノボのAIに関するストーリーとコストの現実との間の緊張関係は、2026年にPCおよびサーバーメーカーが直面する課題を象徴している。AIデータセンター需要と供給制約によって牽引されるDRAMとNANDの価格上昇が、各社がAIポジショニングに多額の投資を行うちょうどその時にマージンを圧迫しているのだ。レノボの多様な地理的フットプリントとサプライチェーン能力はある程度の緩衝材を提供しているが、マージンの軌道が投資家にとっての重要な変数であり続けるとロッシ氏は述べた。

メモリーコストがPCサプライチェーンを再形成

メモリー市場は構造的な上昇サイクルに入っており、業界データによると、2026年半ばまでDRAMの契約価格は四半期ごとに15%から20%上昇している。サムスン電子、SKハイニックス、マイクロン・テクノロジーなどのサプライヤーからメモリーを調達するレノボにとって、このコスト圧力はPC事業とサーバー事業の両方に同時に影響を及ぼす。収益の大部分を占めるインテリジェント・デバイス・グループが最も直接的なエクスポージャーに直面している。

FIFAワールドカップとの提携は、レノボを同大会のテクノロジーおよびコンピューティングインフラの基盤として位置付ける。董事長兼最高経営責任者の楊元慶氏は、レノボはAI能力を通じて「大会ルールの策定と運営に直接参加している」と述べた。この提携は長期的なストーリーの触媒となるが、短期的なマージンの逆風にはほとんど対処できていない。

レノボ株はフォワード利益の約12倍で取引されており、ハンセン指数全体に対してディスカウントされている。これはマージン回復に対する市場の懐疑心を反映している。メモリーコストは少なくとも2026年下半期まで高止まりが予想されることから、マージン拡大への道筋は価格決定力と、より高マージンのAIサーバー販売へのミックスシフトにかかっており、いずれも実現には四半期を要する。バンク・オブ・アメリカの26.5香港ドルの目標株価は、現在の水準から約20%の上昇を示唆するが、26.8%の空売り比率は、多くの投資家が短期的な回復に賭けていないことを示している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。