Mag 7売り崩し、3兆ドル消失——ローテーションが米国市場を再編

マグニフィセント・セブン（Mag 7）の6月の3兆ドル急落は、AI取引が始まって以来最も深刻な大型ハイテク株からのローテーションを示しており、S&P 500の11セクター中8セクターが上昇したにもかかわらず、同指数は下落した。

S&P 500は週間で2%下落し7,357.80で終了。Mag 7の連動的な売り崩しにより、今月の合計時価総額は約3兆ドル消失した。ナスダック総合指数は週間で4.6%下落し、過去1年で2番目に大きな週間下落率を記録。一方、ダウ工業株30種平均は0.6%上昇し、3週連続の上昇を確保した。

「市場は現在、AIインフラ支出に対する投資回収のタイムラインを再評価しており、Mag 7はその方程式の負け側に立っている」とEmpowerのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、マータ・ノートン氏は述べた。「半導体株の歴史的な急騰とソフトウェア株の持続的な不振の中で、市場は事実上、Mag 7を乗り越えた。」

11のGICSセクター中8セクターが週間で上昇。ヘルスケアが7%急騰、不動産が3.5%上昇、公益事業が3.5%上昇する一方、コミュニケーション・サービスは5.5%下落、テクノロジーは5.2%下落した。Roundhillマグニフィセント・セブンETFは6月に13%下落し、2023年4月のファンド設定以来最悪の月次パフォーマンスとなる見通し。Cboeボラティリティ・インデックス（VIX）は20近辺で推移し、QQQインプライド・ボラティリティは3月のイラン紛争時以来の水準に接近。ナスダック100が最高値からわずか約5%低い水準にあるにもかかわらず、である。

このローテーションは、市場リーダーシップの構造的な変化を示唆している。Mag 7のウェイトがS&P 500の30%超を占めることから、同銘柄群の下落は、大半の銘柄が上昇している場合でも機械的に指数を押し下げる。オプションやレバレッジドETFのヘッジフローは、価格変動を抑制するどころか加速させており、ブルームバーグのアナリスト、マイケル・ボール氏によれば、S&P 500は「双方向のボラティリティ・マシン」と化している。

なぜMag 7は下落しているのか——そして下落は一様ではない理由

Mag 7の各銘柄は異なる圧力に直面している。アマゾン、メタ、マイクロソフト、アルファベットはAIインフラに記録的な資本を投入しており、アマゾン単独では2025年に1,318億ドルを支出し、今年は2,000億ドルを見込んでいるが、目先のリターンは明確ではない。エヌビディアは新たな半導体競争に直面。アップルはメモリーコストの上昇に圧迫されている。テスラは依然として不安定であり、2週間前のスペースXの大型IPOはイーロン・マスク氏の電気自動車事業から注目をそらしている。

この売り崩しは、バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、マイケル・ハートネット氏が2023年に初めて「Mag 7」と名付けた——市場で最も混雑したロングトレード——の巻き戻しによってさらに悪化している。ヘッジファンドがマイクロン・テクノロジーやブロードコムといったAIインフラ供給企業にローテーションする中、かつてのリーダー銘柄は集中した売り圧力を吸収している。

水面下で静かに構築される自社株買いの支え

大型ハイテク株が後退する一方、より幅広い企業群が買い手として参入している。企業の自社株買いデスクのデータによれば、日次アクティブな自社株買いプログラムは、2年前の約10件から現在は50〜60件に急増している。インベスコ・バイバック・アチーバーズETFは過去1年で17%上昇し、S&P 500の20%リターンに迫っている。

この買いパワーの背景には、記録的な企業収益がある。2026年第1四半期の米国企業収益総額は4.4兆ドルに達し、前年同期比12.8%増加。製造業の利益は31%増の7,733億ドルに跳ね上がった。6月に実施された総額1,400億ドルの2件の資本調達——米国史上最大の連続したエクイティ供給イベント——は、この構造的な自社株買いの支えもあって、市場の混乱なく吸収された。

10年国債利回りは4.39%から4.38%に低下。米ドル指数は0.1%下落して101.30。ウェスト・テキサス・インターミディエート原油はホルムズ海峡の再開を受けて3%下落し1バレル70ドル。金先物は約1%上昇し1オンス4,080ドル。

今後の数週間の焦点は、このローテーションが深まるのか、それとも安定化するのかである。個人消費の伸びは2025年第3四半期の3.5%から2026年第1四半期には0.5%に減速。新たな連邦準備制度理事会（FRB）議長ケビン・ウォーシュ氏はインフレ率を2%目標に引き下げる決意を示しており、当面は利下げの可能性を排除している。自社株買いの動きがさらに産業株や中型株に広がれば、下値を支える可能性がある。一方、Mag 7の売りが加速すれば、VIXは3月以来の持続的な20超えに達する可能性もある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。