メタ株9%高、過剰なAI演算能力をクラウド販売へ

メタ・プラットフォームズは、過剰なAI演算能力を販売するクラウドインフラ事業の構築を進めており、水曜日に株価が9%上昇。ソーシャルメディア大手が、6000億ドル規模の市場でアマゾン・ウェブ・サービス（AWS）、マイクロソフト・アジュール、グーグル・クラウドとの競合に参入する。

今回の動きは、メタを純粋なコンシューマープラットフォームからエンタープライズインフラプロバイダーへと変貌させるものであり、イーロン・マスク氏のスペースXが衛星コンステレーションをスターリンクを通じて収益化した手法を踏襲している。関係筋によると、メタは生のコンピューティング能力のリースと、自社のAIモデル（Muse Sparkを含む）へのアプリケーション・プログラミング・インターフェース（API）経由でのホスト型アクセスの2本立てを提供する。

「メタはAIへの野心を実現するため、データセンターとGPUに数百億ドルを注ぎ込んできました。これは、最終的には社内で使用できる以上のものを構築してしまうという現実的な認識です」と、AIインフラを担当するアナリスト、レイチェル・キム氏は述べる。「問題は、エンタープライズ顧客がソーシャルメディア企業に自社のワークロードを委託するかどうかです」。

メタは今年、最大1450億ドルの設備投資を計画しており、大規模言語モデルのトレーニングと推論ワークロードの実行に向け、データセンターの構築とGPUの確保を進めている。同社のインフラ整備は投資家の監視対象となっており、メタの高マージン広告事業に匹敵するリターンをこの支出が生み出すのか疑問視する声もあった。クラウドサービス部門は、その問いに直接的な答えを提供する。すなわち、余剰能力を遊ばせるのではなく収益化する、というものだ。

クラウドインフラ市場は3社が支配している。シナジー・リサーチ・グループの第1四半期データによると、AWSが約31%の市場シェアを占め、マイクロソフト・アジュールが25%、グーグル・クラウドが11%で続く。メタは事実上、エンタープライズ向けの営業基盤やB2Bの顧客関係を何も持たずに参入することになるが、ますます希少価値が高まっているもの、すなわち大規模なワークロードを処理できる最先端のAI演算基盤をもたらす。

スペースXはこのモデルが機能することを実証済みだ。同社は今年、余剰コンピューティング能力の販売を開始し、アンソロピックとは月12.5億ドル、グーグルとは月9.2億ドルの契約を締結。テクノロジー大手が余剰インフラを大規模に収益化できることを裏付けた。メタの社内AIモデルには、昨年スケールAIから140億ドルで引き抜いたアレクサンドル・ワン氏の指揮下で4月にデビューしたMuse Sparkがあり、生の演算能力に加えてメタ独自技術へのアクセスを求める顧客に対し、差別化されたサービスを提供できる可能性がある。

この発表を受けて、テクノロジー株は大きく変動した。コアウィーブとネビウス・グループはともに約12%下落。メタの参入がネオクラウド分野での競争激化につながるとの懸念が広がった。AIハードウェア株も売られ、マイクロン・テクノロジーは約10%下落、サンディスクは11%下落、マーベル・テクノロジーは7%下落。投資家は、メタの余剰能力が演算能力の供給過剰を示唆し、将来の調達減少につながる可能性を考慮した。

ウォール街では、この戦略転換がメタのAI戦略にとって何を意味するのか見解が分かれている。強気派は、クラウド事業が広告頼みのモデルから多角化を図る、高マージンで継続的な収益源を提供すると主張する。一方、弱気派は、余剰能力の販売はメタの社内AIサービスが想定通りの成果を上げていないことを暗に認めるものだと指摘する。マーク・ザッカーバーグ最高経営責任者（CEO）は5月、CNBCに対し、データセンター支出が社内需要を上回った場合、クラウド事業への参入は「確実に選択肢の一つだ」と述べていた。

メタは大きな課題に直面している。エンタープライズ向けの販売サイクルは長期化し、顧客は強固なサービスレベル契約やコンプライアンス認証を要求する。そして競合他社は数十年にわたるエンタープライズ関係を築いてきた企業である。さらに信頼の問題もある。多くのクラウド顧客候補はフェイスブックやインスタグラムの広告主でもあり、データ取り扱いやベンダー中立性をめぐる潜在的な利益相反が生じる。

投資家にとって、クラウドへの転換はメタへの投資テーゼを再構成するものだ。同社の株価はフォワードPER約22倍で取引されており、マイクロソフトの30倍やアマゾンの35倍に比べて割安で推移している。これは、メタの巨額なインフラ支出に伴うリスクが部分的に反映された結果だ。クラウド事業が6000億ドル市場のほんの一部でも獲得できれば、そのバリュエーションギャップは縮小する可能性がある。失敗した場合、計画されている1450億ドルの設備投資は正当化がはるかに困難な数字となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。