メタプラネット、Siiibo証券を買収しビットコイン収益を規制商品にパッケージ化へ

日本最大の公開ビットコイン財務企業が、規制対象の証券プラットフォームを買収し、BTC保有高を収益性のある商品に転換する。この動きは、財務企業がエクイティ発行だけに依存せずに存続できるかを試すものとなる。

メタプラネットは、Siiibo証券を21億円（1,370万ドル）で取得することで合意した。これにより、規制対象の債券プラットフォームをビットコイン財務戦略に追加し、mNAVの圧縮がエクイティファイナンスによる積み上げモデルに圧力をかけている状況に対応する。

「本買収により、メタプラネットはビットコイン連動型商品を組成・流通するための認可チャネルを獲得し、反復的なエクイティ連動型資金調達への依存を低減する」と同社は6月12日の開示資料で述べている。

東京上場の同社は40,177 BTCを保有し、アジア最大の公開ビットコイン財務企業となっている。一方、基礎および希薄化後mNAVは1倍を下回っている。Siiiboは登録第一種金融商品取引業者であり、40社以上の企業に対し100件を超える債券発行を支援してきた。株式譲渡は7月13日に実施され、8月下旬に完全子会社化される予定である。

本取引は、財務企業がどれだけのビットコインを積み上げられるかという問いから、そのエクスポージャーをパッケージ化して持続可能なビジネスを構築できるかという問いへと焦点を移す。ビットコインは6月26日時点で64,232ドルで取引されており、2025年10月の史上最高値126,173ドルから下落、Crypto Fear and Greed Indexは10台半ばの極度の恐怖ゾーンに張り付いている。

蓄積から流通へ

メタプラネットの補足資料では、本買収を「日本に利回りをもたらす」と位置づけ、Siiiboチャネルを通じて収益指向のBTC連動型商品、私募債商品、およびセキュリティトークンなどのデジタル金融商品を検討するとしている。これらは現時点では発売済みの商品ではなく、審査中の商品コンセプトにとどまる。

同社はBTC利回りを「一株当たりのビットコイン成長率」と定義しており、これはビットコイン自体が生み出す収入ではなく、バランスシート上の増加指標である。ビットコインは元来クーポンを生まないため、いかなる利回り型商品も、信用スプレッド、担保貸付、オプション・プレミアム、またはその他の明示されたメカニズムに関する開示された構造が必要となる。

本取引を動かすmNAVの計算式

メタプラネットの6月9日のワラント開示では、第27回新株予約権の下限行使条件が改定され、mNAVが少なくとも1.01倍の場合にのみ行使が可能となった。同社は、この条件は一株当たりのビットコイン増加の可能性が低い行使を回避するためのものだと述べている。

株価がBTC価値に対して大きなプレミアムで取引される場合、株式発行は増価的となる。しかし、そのプレミアムが縮小すると、同じ資金調達手段が既存のビットコイン保有に対する希薄化をもたらす可能性がある。商品ビジネスは第二のエンジンを追加するものだが、手数料、負債、運営コストを差し引いた後の完全希薄化ベースの一株当たりBTCという同じ分母で評価されなければならない。

公開ビットコイン財務企業のカテゴリー全体では、現在約199社が約126万4,000 BTCを保有している（BitcoinTreasuriesデータ）。最大の法人保有者であるStrategyは最近、証券の弱体化と資金調達コストの上昇により、ビットコイン投資が120億ドルの含み損に沈んでいる。

メタプラネットのSiiibo買収は、ビットコイン財務企業が蓄積手段から金融商品企業への転換を模索していることを示唆する。その優位性は、ライセンス、流通、商品設計、そして公開バランスシート上でBTCを早期に保有していることから生まれる。その結果は、こうした規制チャネルが株主が実際に所有する経済価値を改善できるかどうかにかかっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。