エヌビディア、株式分割後の1,000ドル投資が76%増の1,755ドルに

エヌビディア（Nvidia Corp.）に2024年6月の株式分割時に1,000ドル投資した場合、その価値は現在1,755ドルに膨らんでいる。これは、同社がAIインフラ市場での支配力拡大を背景に記録した76％の上昇によるものだ。

「これほど急速に成長するテクノロジーを我々は見たことがない」とアマゾン・ドット・コム（Amazon.com Inc.）のアンディ・ジャシー最高経営責任者（CEO）は同社の決算説明会で述べ、クラウド大手として2027年までに100万基のエヌビディア製GPU（画像処理半導体）を購入する方針を明らかにした。

エヌビディアの2026年度の売上高は前年比65％増の2,159億ドルに急拡大し、データセンター向け売上高は1,700億ドルを超えた。同社のBlackwellアーキテクチャは四半期で110億ドルの売上を計上し、同社史上最速の製品立ち上げの一つとなった。売上総利益率は73～75％を維持し、エヌビディアは2026年4月までのAI推論市場の収益の約74％を獲得したと推定される。

この成長は、エヌビディアがゲーム用グラフィックス企業からAIコンピューティング・インフラの中心的サプライヤーへと変貌を遂げたビジネストランスフォーメーションを反映しており、この変化により同社の時価総額は5兆ドルを突破した。しかしアナリストらは、今後2年間は株式分割後の急騰を再現する可能性は低いと警告しており、過去の株式分割後の12カ月間でエヌビディア株が平均23％下落していることを指摘している。

Blackwellの立ち上げとデータセンター・ブーム

エヌビディアのBlackwellプラットフォームは同社史上最速のペースで規模を拡大し、顧客はAIトレーニングと推論の両方のワークロードにGB300システムを導入している。前世代のHopperアーキテクチャからの移行は、供給制約が緩和されたことにより順調に進み、アドバンスト・マイクロ・デバイシズ（AMD）やインテル（Intel Corp.）などの競合に対する技術的優位性の維持に貢献した。

需要を牽引しているのは、AIキャパシティーの構築を急ぐハイパースケール・クラウド・プロバイダーだ。マイクロソフト（Microsoft Corp.）やアルファベット（Alphabet Inc.）傘下のグーグル（Google）と並びエヌビディアの最大顧客であるアマゾン・ウェブ・サービス（AWS）は、第1四半期の売上高が前年比28％増の376億ドルとなり、3年超で最速の成長を記録した。アマゾンのAIサービス単独では、わずか3年で年換算売上高が150億ドルを超えており、これはAWSの歴史における同じ時点での年換算売上高5,800万ドルと比べて顕著な伸びである。

アマゾンが内製するTrainiumチップ事業は年換算売上高が200億ドルを超え、Trainium 2のキャパシティーはほぼ完売、Trainium 3もほぼ全量が予約済みの状態だ。それでもジャシー氏は、エヌビディアのGPUはアマゾンのインフラ・スタックの重要な構成要素であり続けると述べ、「我々はエヌビディアと深いパートナーシップを継続している。私が見通せる限り、これからもパートナーであり続けるだろう」と語った。

300億ドルの中国市場という逆風

エヌビディアは、輸出規制により中国で約300億ドルの事業機会を失ったと推定されるという大きな制約に直面している。米国政府は中国顧客への先端半導体販売に対する規制を強化しており、エヌビディアは同市場向けに低スペック製品を開発せざるを得なくなっている。これまでのところ、他地域での旺盛な需要が影響を相殺しているが、この規制は同社の事業可能市場に構造的な上限をもたらしている。

同社は2026年6月に250億ドルの社債発行を実施し、AI事業の拡大を継続的に支援している。経営陣は、Blackwellおよび次世代のRubinプラットフォームから将来的に数百億ドル規模の収益が見込めることを明らかにしている。

投資家にとっての意味

エヌビディア株の株価収益率（PER）はフォワードベースで約35倍と、AIインフラ支出が今後も拡大し続けるという市場の期待を反映したプレミアム水準にある。同社の時価総額は複数回にわたり5兆ドルを超え、世界で最も価値のある企業の一角としての地位を固めている。しかし、過去の株式分割後のパターン（分割後12カ月間で株価が平均23％下落し、24カ月後でも平均3％下落したまま）は、事業の拡大が続いたとしても、株価上昇のペースは鈍化する可能性があることを示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。