エヌビディアの中国売上高がゼロに、Vera CPUで2,000億ドル市場に参入

エヌビディアは中国の半導体市場を完全に失ったが、200億ドルのCPU事業がその穴を埋めている。

米国の輸出規制により、エヌビディアの中国における半導体販売はゼロに落ち込んだが、同社の新型中央演算処理装置（CPU）「Vera」が2,000億ドルのアドレス可能市場を開拓し、損失を十分に補っている。

「エヌビディアは世界市場の90％以上のシェアを占めていた。現在、中国でのシェアはゼロにまで落ち込んだ」と、最高経営責任者（CEO）のジェンスン・フアン氏は最近のインタビューで述べた。

AIデータセンター向けに設計されたVera CPUは、今年約200億ドルの売上高を生み出す見通しだ。これは規制が発動される前の最終通期にエヌビディアが中国から得ていた収入に匹敵する。最高財務責任者（CFO）のコレット・クレス氏によると、このチップはインテルやアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）のx86ベースの代替品と比較して2倍の効率性を備えている。GPU、ネットワーク機器、新型CPUを含むエヌビディアのデータセンター事業は、第1四半期（2-4月）に750億ドルに達し、前年同期比でほぼ倍増した。

CPUの拡大により、エヌビディアはフアン氏が2030年までに予想する年間4兆ドルのAIインフラ支出のより大きなシェアを獲得できる立場にある。エヌビディア株は今年7％上昇し、株価収益率（PER）は31倍で、アナリストの95％が同銘柄を「買い」と評価している。

前会計年度、エヌビディアは中国から約200億ドルの収益を上げ、これは総売上高の9％に相当した。この金額は第1四半期には前年同期比で約半分に減少し、約45億ドルとなった。米国は中国向けH200チップの一部ライセンスを承認したが、エヌビディアは将来の業績見通しに中国のデータセンター売上を一切含めていない。

Vera CPUが2,000億ドルの機会を開拓

7つの専用チップを搭載する「Vera Rubin」コンピューティングプラットフォームは、従来の「Blackwell」アーキテクチャと比較して最大35倍高い推論スループットを実現する。高度な推論と多段階の問題解決向けに設計され、エージェンティックAIを強化する。フアン氏はCPUで2,000億ドルのアドレス可能市場を見込み、2026年から2027年にかけてBlackwellとRubin GPUの合計で1兆ドルの売上を見込んでいると述べている。

AIインフラ全体で市場シェアを拡大

エヌビディアの優位性はGPUにとどまらない。情報サイトThe Informationによると、同社の推論市場シェアは過去1年で8ポイント上昇し74％に達した。アマゾン・ドット・コムやアルファベットによるカスタムチップがエヌビディアの地位を侵食するという予想に反する結果だ。ネットワーク関連の売上高は過去3四半期のそれぞれで少なくとも倍増し、エヌビディアは世界最大のネットワーク企業となった。

エヌビディアが失った中国収益を新たなCPU事業で代替できることは、同社のAIインフラポートフォリオの幅広さを示している。株価はフォワードPER23倍で取引されており、過去平均に比べて割安感がある。経営陣はフリーキャッシュフローの50％以上を配当と自社株買いを通じて株主に還元する計画だ。ベアードのアナリスト、トリスタン・ゲラ氏は、Vera Rubinの売上がBlackwellを上回る可能性があると見ており、目標株価500ドル（147％の上昇余地を示唆）を設定している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。