オアシス、京セラに3,500億円の自社株買いと会長解任を要求

アクティビスト（物言う株主）のオアシス・マネジメントは、京セラの次期定時株主総会に向け、3,500億円の自社株買いと、長年の業績不振を理由とした山口悟郎会長の解任を求める株主提案を提出した。

オアシスの創設者兼最高投資責任者（CIO）であるセス・フィッシャー氏は声明で、「優れたガバナンスには優れた経営が不可欠である。企業価値の毀損に責任がある経営陣を再任することは、明らかにその原則に反する」と述べた。「京セラが信頼を回復するためには、経営陣の責任問題に断固として対処しなければならない」としている。

2015年からの株主である香港拠点の同ファンドは、京セラが計画している2年間で5,000億円という自社株買いに対し、1年間で3,500億円の実施を対案として提示した。オアシスは、山口氏の在任期間中、京セラの自己資本利益率（ROE）が平均わずか4.2%にとどまり、2025年3月期には0.8%まで低下したことを強調している。昨年の株主総会における山口氏の賛成率は63.8%にとどまっていた。

今回の提案により、来年6月に開催される京セラの株主総会はプロキシファイト（委任状争奪戦）の舞台となる。オアシスが勝利すれば、資本配分やリーダーシップに大きな変化を強いる可能性がある一方、敗北すれば、ファンドが企業価値を損なっていると主張する現経営陣の体制が盤石化することになる。

ガバナンスの抜本的改革を要求

オアシスは過去との明確な決別を求めており、現職のリーダーシップを維持することは必要な改革を妨げると主張している。同ファンドは、山口氏の再任や、谷本秀夫前社長を「特別嘱託」として留任させる京セラの決定を批判し、この役職は責任を負わずに影響力を行使できるものだと指摘している。

議決権行使助言会社のISSとグラス・ルイスは、低いROEと不適切な資本配分を理由に、前回の株主総会で山口氏の再任に反対することを推奨していた。オアシスは、賛成率が80%を下回ることは警告のサインであり、63.8%という数字は深刻な不信任の表れであると指摘した。

新たな取締役候補を指名

事業の過度な多角化と低い資本効率という課題に対処するため、オアシスは岡村恒太郎氏を社外取締役候補として指名した。同ファンドは、京セラの現在の社外取締役が効果的な監督機能を果たしていないと考えている。

岡村氏は投資銀行、M&A、ポートフォリオ再編の経験を持ち、直近ではサッポロホールディングスの社外取締役として、資本効率を重視した変革に貢献した実績がある。オアシスは、透明性の高い監督を行うため、同氏を監査等委員の候補として提案している。

「A Better Kyocera（より良い京セラを）」と銘打たれたこのキャンペーンでは、実質的な無借金経営と流動性の高いKDDI株式の保有を根拠に、成長投資を損なうことなく提案された自社株買いを賄う十分な余力があると主張している。

今回の提案は、京セラの変革を求めるアクティビストの攻勢が大きくエスカレートしたことを示している。6月の株主総会に向け、株主はファンドの主張と経営陣の戦略を天秤にかけることになり、この総会は同社にとって次の大きなカタリストとなるだろう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。