米イラン枠組み合意でインフレ見通しが一変、原油は3カ月ぶり安値

トランプ政権とイランとの間で結ばれた枠組み和平合意により、金曜日の原油先物は3カ月ぶりの安値に沈んだ。ブレントは1バレル＝80ドル近辺、WTIは77.54ドルで取引を終え、トレーダーらはイラン供給の国際市場への復帰と、ホルムズ海峡を巡るエネルギー貿易を一変させた紛争のデエスカレーションを価格に織り込んだ。

「今回の合意は、2月下旬以降、原油価格に組み込まれていた著しい地政学リスクプレミアムを除去するものだ」と、戦略国際問題研究所（CSIS）の上級顧問マーク・カンシアン氏は指摘する。「問題は、イランの barrels がどれだけ早く市場に復帰できるか、そしてレバノンの停戦が維持されるかどうかだ」

市場データによれば、ブレント原油は戦時中の高値である100ドル超から、金曜日には80ドル近辺で落ち着いた。WTIは77.54ドルで引けた。この下落はすでにガソリン価格に反映されており、AAAによれば、日曜日のレギュラーガソリン平均価格は1ガロン＝3.94ドルと、1カ月前から約14％低下した。それでも戦争開始前よりは1ドル近く高い水準だが、トレンドは転換しつつある。CSISの暫定推計によれば、イラン戦争で国防総省は約400億ドルを費やし、ブラウン大学のデータでは、米国家計は非戦争シナリオと比較してエネルギーに253ドル超多く支出した。労働統計局（BLS）の報告では、年率インフレ率はエネルギー価格を主因として、3年ぶりに4％を超えた。

先週イスラマバードで署名された14項目の覚書は、レバノン戦争、ホルムズ海峡、イランの核開発計画を対象とした60日間の交渉期間の発動をトリガーする。イランデレゲーションに参加した経済専門家ホセイン・ゴルバンザデ氏によれば、主要条項である第13条は、イランに対し石油および石油派生製品に関する米制裁の一時的適用除外を認めるもので、草案合意はすでに成立しているという。イランのセイエド・アリ・マダニザデ財務相は、この合意により同国が無制限に原油を販売できるようになり、外貨収入が増加して財政赤字に対処できると述べた。クプラーによれば、戦争によって世界は11億5000万バレルの石油供給を失い、かつて1日2000万バレルを処理していたホルムズ海峡は約4カ月にわたり実質的に封鎖された。

ホルムズ海峡、依然として火種

原油価格が下落する一方、ホルムズ海峡の情勢は依然として緊迫している。イランは土曜日、レバノンへのイスラエル攻撃への対抗として、再び同海峡を閉鎖すると表明した。ただし、クリス・ライト米エネルギー長官によれば、過去24時間に67隻の石油輸送船が海峡を通過しており、これは紛争前の交通量とほぼ同水準だ。「海峡の交通は非常に順調に流れている」とライト氏はフォックスニュースに語り、米国は南方に別ルートを開設し、船舶を護送していると付け加えた。イラン国営石油会社のハミド・ボバルド社長は、月曜日以降、2500万バレル以上のイラン石油が仮想封鎖線を通過したと述べている。

ドナルド・トランプ大統領は日曜日、合意が成立しなければ海峡を「掌握する」と警告。フォックスニュースに対し、米国は「通行料を徴収する」と述べ、スイスにいるイランデレゲーションに対し、海峡が閉鎖されたままなら「クソみたいな国に戻ることすらできなくなる」と恫喝した。イランの首席交渉官モハマド・バゲル・ガリバフ氏はこの脅しを退け、X（旧ツイッター）に「我が国の軍隊は別の方法で応酬する用意がある」と投稿した。イラン筋がCNNに語ったところによれば、トランプ氏の発言を受けてスイスでの交渉は中断したものの、決裂したわけではなく、バックチャンネルでの対話は継続中である。

合意がインフレと消費者にもたらす意味合い

原油価格の低下は、米イラン合意が米国家計に影響を与える最も直接的な経路である。エネルギーコストは、年率インフレ率を3年ぶりに4％超に押し上げた主因であり、BLSのデータによれば、物価上昇率は過去1年間の平均的な米国人の賃金上昇率を上回っていた——これは2023年以来初めての現象だ。コロンビア大学エネルギー政策センターの研究員カレン・ヤング氏は、外交努力が成功し、ホルムズ海峡の航行が戦前の水準に戻れば、石油の「フラッド（ flooding）」が市場に流入し、コストをさらに引き下げる可能性があると指摘する。ただし、ヤング氏は、世界経済はすでに中東以外のエネルギー調達オプションを模索し始めており、イラン戦争によるボラティリティがエネルギー市場を不可逆的に変容させ、湾岸諸国は海峡を完全に回避するパイプラインへの投資を進めていると警鐘を鳴らす。

次の60日間が、この枠組みが永続的な和平へと結実するか否かを決定づける。日曜日にはスイスで技術協議が再開され、JD・バンス副大統領は米国がイランとの関係を「根本的に変革する」用意があると表明した。消費者にとっての利害は明白だ。AAAによれば、原油価格が1ドル下落するごとにガソリン価格は1ガロン当たり約2.4セント低下するため、持続的な75ドル割れはガソリンを1ガロン3.50ドル付近——戦争開始以来見られなかった水準——に押し戻す可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。