原油100ドル突破、イラン交渉停滞でインフレ懸念が再燃

火曜日のウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は2.5％急騰し、1バレル100ドルを超えて取引されました。トランプ米大統領がイランとの停戦は「延命措置」状態にあると述べたことで、歴史的な供給途絶が世界のインフレをさらに加速させるとの懸念が強まりました。

ボストン大学のブライアン・ベスーン経済学教授は、「人々は今、商品やサービスのコストを下げるという約束がおとぎ話だったことに気づき始めています」と述べています。「彼らはかろうじて水面に鼻を出して立ち泳ぎをしていましたが、今は水底へと引きずり込まれています。呼吸するための空気もありません。」

原油の動きは市場全体に波及し、米10年債利回りは4.421％に上昇、ドル指数（DXY）は安全資産への需要から0.2％上昇しました。月曜日にS&P500とナスダックが過去最高値を更新した後、米株先物は下落を示唆しており、トレーダーは火曜日後半に発表予定のインフレデータに注目しています。ヘッドラインCPIは3.7％に加速すると予想されています。

ホルムズ海峡を事実上10週間にわたって封鎖しているこの膠着状態は、経済学者に2026年後半のインフレ予測の再評価を迫っています。予想を上回るCPIの結果が出れば、連邦準備制度理事会（FRB）にタカ派姿勢の維持を強いる可能性があり、エネルギーコストの急騰が企業収益や個人消費を損なう恐れがある中で、株式バリュエーションの重石となります。

地縁政治的緊張により、国際指標であるブレント原油は2.1％高の1バレル106.36ドルまで押し上げられました。『The Bottom Line』のパネリストであるEJ・アントニ氏によれば、エネルギー価格の急騰はより広い経済へと「浸透」しており、燃料コストの高止まりが消費者物価に定着することへの懸念が高まっていることを反映しています。サクソバンクのアナリストは、「ホルムズ海峡再開の見通しが限定的な中で世界の石油市場の需給が引き締まり続けており、原油価格は2日続伸した」と述べています。

史上最大規模の供給途絶

この紛争により、市場から驚異的な量の石油が失われました。サウジアラムコとシェルの最高経営責任者（CEO）の声明によれば、イランがホルムズ海峡を事実上封鎖した10週間の間に、市場は約10億バレルの石油を失いました。

モルガン・スタンレーのコモディティ・ストラテジスト、マルティン・ラッツ氏は月曜日の顧客向けノートで、「これが石油市場の歴史の中で最大規模の供給途絶であることは、誇張でも議論の余地があることでもない」と述べています。

ペルシャ湾からの供給損失は、4月8日から5月8日までの間に日量1,230万バレルに達しました。米国を中心とする他の生産国が輸出を日量550万バレル増やして損失の一部を相殺したものの、純不足分によって在庫が枯渇し、世界市場に重大な課題をもたらしています。

なぜ150ドルにならないのか？

供給途絶の規模を考えると、2022年のロシアによるウクライナ侵攻後に記録した1バレル130ドルのような、以前のより小規模な危機で見られた高値までなぜ価格が急騰しなかったのかと疑問を呈するアナリストもいます。モルガン・スタンレーとJPモルガンの分析によれば、いくつかの要因が上昇を抑えています。

最大の要因は中国の原油輸入の劇的な減少で、1年前の日量約1,400万バレルから日量550万バレル減少しました。中国の国有商社は荷受けを拒否するのではなく、スポット市場で転売しており、供給を再分配しています。

また、市場は2026年を日量200万バレルの大幅な余剰と潤沢な在庫を抱えて迎えており、現在はそれが消費されています。さらに、中東以外の生産国、特に米国が純輸出を日量550万バレル急増させており、米国だけで380万バレルの増加を占めています。モルガン・スタンレーのラッツ氏は、この水準について「紛争開始時には予測が困難だっただろう」と述べています。

最後に、JPモルガンのグローバル・コモディティ・戦略責任者ナターシャ・カネバ氏は、供給途絶の影響は原油そのものの40％の上昇よりも、アジアで60％から120％急騰したガソリンやディーゼルなどの石油製品価格により強く表れていると指摘しました。これは、市場が原油価格のさらなる急騰ではなく、最終製品の需要破壊を通じて再均衡する可能性があることを示唆しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。