OPEC崩壊の危機、イラクが離脱示唆－原油50ドル暴落リスク

ブレント原油は戦時中の上昇分を全て失い、4月のピークである126ドルから75ドルに下落した。OPEC内部の亀裂が供給過剰の自由競争を招き、アナリストは価格が50ドルを下回る可能性があると警告している。

「各国が採れる限りの石油を汲み上げる競争に走れば、原油は50ドルを大きく下回る水準に暴落する可能性がある。パンデミック以来見られなかった水準だ」と、みずほ証券のエネルギー先物ディレクター、ロバート・ヤウガー氏は述べた。

UAEは59年間の加盟を経て5月1日に正式にOPECを離脱し、生産枠から解放された。カルテル第2位の生産国であり創設メンバーでもあるイラクは、日量437万8000バレルの生産枠が引き上げられなければ、これに追随すると警告している。イラクの生産量は5月に日量148万バレルまで落ち込み、ホルムズ海峡封鎖前の約420万バレルから急減。石油収入に依存する経済に壊滅的な打撃を与えている。

ホルムズ海峡の混乱に加え、米国によるベネズエラ石油資産の掌握、米国とイスラエルによるイランへの軍事攻撃により、OPECの市場管理はほとんど機能しなくなっている。OPECプラスは今年3回の増産を承認したが、ペルシャ湾岸紛争開始以降に失われた推定10億バレルの供給減には及ばない。サウジアラビアは今、加盟国離脱を受けて市場シェア防衛のために増産に踏み切るか、影響力の消滅を黙認するかの選択を迫られている。

カルテルの危機はホルムズ海峡の封鎖に端を発する。KPMGの米国エネルギー部門責任者トッド・ファウラー氏はこれを「決定的な衝撃」と呼び、世界の供給フローを混乱させ、各国に戦略備蓄の活用を強いた。国連の国際海事機関（IMO）は木曜日、オマーン湾で船舶が攻撃を受けた後、ホルムズ海峡からの避難活動を一時停止した。この海峡の脆弱性を浮き彫りにする出来事であり、世界の石油消費の約5分の1を処理している。米国とイランの合意により航路が再開されて以降、同海峡からは約3500万バレルの石油が流出したが、海洋追跡会社クプラーによれば、戦前の1日あたり130隻以上には遠く及ばない。

イラクの生産ジレンマ

イラクのアリ・アル＝ザイディ新首相は経済再建と外国投資誘致を目指し、向こう数年間で日量700万バレルの生産目標を掲げている。これは現在のOPEC上限をはるかに超える。同国のジレンマは、巨額を能力増強に投資しながらもカルテルルールの下でフル生産できないという、離脱前のUAEの状況を反映している。「加盟国の生産を制限する組織内での不満は、決して良い兆候ではない」とヤウガー氏は指摘する。

ポストOPECが石油株に与える意味

イラクが離脱した場合、生産量の急増が価格を圧迫し、生産を維持する企業のマージンを逼迫させる。しかし、一部の石油メジャーは恩恵を受ける立場にある。シェブロンは今年、世界最大級の油田であるイラクの西クルナ第2油田の運営権取得に向けた独占交渉に入った。同事業は世界供給の0.5％、イラク生産量の約10％を占める。エクソンモービルは昨年、推定380億バレルを埋蔵するマジュヌーン油田の開発契約を結んだ。両社はOPECの制約を受けずにイラクの油田から生産を拡大する大きな自由を得ることになる。

原油が50ドルを下回って取引されたのは、需要が崩壊した2020年のパンデミック時以来となる。今回は、供給側からの脅威である。すなわち、加盟国自身の野心の重みで崩壊しつつある生産調整カルテルの存在だ。ブレント原油は既に4月のピークから40％以上下落しており、ホルムズ海峡の再開がなお脆弱であることを踏まえると、さらなる下落リスクが高まっている。原油安は運輸・製造業には恩恵となる一方、エネルギー企業やリヤドからバグダッドに至る石油依存経済を直撃する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。