Pendle、供給量の36%に相当する1億トークンがステーキング、排出量は71%削減

Pendle Financeは、1月に導入した新たな流動性ステーキングモデルを通じてトークン排出量を71%削減し、1億以上のPENDLEトークン（総供給量の約36%）がロックされた。

「vePENDLEからsPENDLEへの移行は、ユーザーに複数年ロックアップを強いることなくインセンティブを調整するために設計された」とPendleチームは述べている。プロトコルのアルゴリズム・インセンティブ・モジュール（AIM）はトークン排出量を動的に管理し、当初目標としていた30%削減を大幅に上回る結果を達成した。

従来のvePENDLEシステムでは供給量の約20%しかロックされず、ガバナンス権が一部の少数派に集中する一方、大多数のホルダーは自由に売却できる状態だった。後継のsPENDLEは14日間の引き出し期間を導入。これは投機的なファーミングを抑制するには十分な長さだが、ユーザーが複数年にわたるコミットメントを避けられるよう十分に短い期間でもある。移行以降、Pendleは公開市場で196万PENDLEの自社買い戻しを実行し、ステーカーに約150万ドル相当のエアドロップを配布した。循環供給量は、総供給量2億7800万トークンのうち、約1億7100万トークンとなっている。

より多くのトークンがステーキングされ、新規発行トークン数が減少するという供給タイト化は、需要が維持されればPENDLE価格の上昇圧力となり得る。しかし、このモデルは深刻な市場下落局面ではストレステストを受けていない。14日間の引き出し期間はある程度の緩衝材となるが、市場暴落時に調整された出口ラッシュが発生すれば、連鎖的な売り圧力が生じる可能性がある。投資家は、ステーキング参加率が上昇を続けるかどうか、また買い戻しがプロトコルの真の収益によって賄われているのか、それともトレジャリーの取り崩しによるものなのかに注目すべきだ。

PendleはEthereumおよびArbitrum上で動作し、トークン化された将来利回りのマーケットプレイスをユーザーに提供する。sPENDLEへの移行は、DeFi全体でプロトコルが硬直的な投票エスクローモデルからより柔軟なステーキングメカニズムへ移行する幅広いトレンドを反映している。Curve FinanceやConvex Financeなどの競合プロトコルも、自社のveトークンシステムにおける低い参加率という同様の課題に直面してきた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。