個人投資家がアジア株を82%押し上げ、外国資本の流出が続く中で

アジアの株式市場は数年来で最強の上げ幅を記録していますが、この上昇のエンジンは外国資本ではありません。むしろ、急増した地元の個人投資家が主導権を握っており、海外ファンドが純額6200億ドルを引き出したにもかかわらず、韓国市場を今年82%押し上げました。

月曜日に発表されたゴールドマン・サックスの報告書は、「これは地元のセンチメントがマージナルな価格設定者となるパラダイムシフトである。個人資本の持続的な参加が強力な支持基盤を提供し続けているため、北アジア市場に対してはポジティブな見解を維持する」と述べています。

このダイナミクスが最も顕著なのは韓国で、2月下旬以降、個人投資家は株式に純額350億ドル、ETFにさらに350億ドルを投入し、外国人による売りを完全に吸収しました。日本でも、海外ファンドが660億ドルの買い越しとなっている一方で、デリバティブや株式購入を通じた地元の個人の参加が重要な二次的要因となり、日経平均株価が初めて65,000の大台を突破する一助となりました。

この傾向は、アジア市場が国際的な資本フローの気まぐれに依存しなくなってきていることを示唆しており、国内のセンチメントに突き動かされた新しい市場ダイナミクスにつながる可能性があります。この変化は制度化されつつあり、韓国は5月27日に16の新しい個別株レバレッジ型ETFを立ち上げる予定で、ハイリスク・ハイリターンな製品に対するこうした個人投資家の急増する需要に直接応えます。

## 個人のレバレッジは拡大しているが、まだ極端ではない
市場の上昇に伴い、投機に対する懸念も高まっています。ゴールドマンの報告書によると、北アジアのレバレッジ型ETFの運用資産残高は約300億ドルに膨れ上がり、信用取引の残高は過去最高を記録しました。

しかし、報告書はレバレッジの水準は管理可能な範囲内に留まっていることを示唆しています。浮動株時価総額に対する信用取引の比率は上昇しているものの、歴史的な極端な水準には達していないと指摘しています。さらに、この地域全体にわたる厳格な融資および証拠金規制が、暴走するレバレッジに対する構造的な制約となっています。

韓国取引所に導入される新しいレバレッジ製品は、これらのツールの規制された拡大を強調するものです。少なくとも8つの資産運用会社から提供される16のETFは、新しい適格基準を満たす唯一の2社である半導体大手、サムスン電子とSKハイニックスに対して、日次で2倍のレバレッジまたはインバースのエクスポージャーを提供します。この動きは、以前は香港などの海外市場で同様の製品を求めていた個人トレーダーへの直接的な対応と見なされています。

## H株よりもA株を推奨
報告書の中で、ゴールドマン・サックスは北アジア市場に対するオーバーウェイトの姿勢を再確認し、特にオンショア市場への選好を強調しました。同行は韓国、日本、中国をオーバーウェイトとしていますが、香港上場のH株よりも中国本土上場のA株を好むと明記しました。

強気の地元センチメントは、世界的なリスク選好の改善を背景に展開されています。ホルムズ海峡を再開するための米国とイランの潜在的な合意への期待から原油価格が軟化し、インフレ懸念を和らげるのに役立っています。日本の日経平均株価は、ポジティブな世界的兆候を受けて月曜日に初めて65,000を突破しました。歴史的に外国資本のフローがアジア市場の方向性を決める主要な要因でしたが、今回のサイクルは、地元の投資家がいまや無視できない勢力であることを証明しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。