サウジアラムコがLPG価格を3%引き上げ、ソナトラックは31%引き下げ

サウジアラムコとアルジェリアのソナトラックが6月のLPG価格を逆方向に設定し、アジアと地中海の供給ダイナミクスの乖離拡大を露呈した。

サウジアラムコは6月の液化石油ガス（LPG）公式販売価格（OSP）を最大3%引き上げた一方、アルジェリアのソナトラックは最大31%引き下げた。トレーダーらが月曜日に明らかにしたところによれば、これは地域市場全体の供給状況の相違を反映している。

「地中海市場は供給が増加しており、ソナトラックは競争力を維持するために積極的な値下げを余儀なくされている」とシンガポール拠点のLPGトレーダーは述べた。対照的にアラムコの小幅な値上げは、同社がサービスを提供するアジア太平洋市場の供給が比較的タイトであることを示唆している。

アラムコは6月のプロパンOSPを1トンあたり760ドル（5月から10ドル増）、ブタンを同820ドル（20ドル増）に設定した。ソナトラックはプロパンを1トンあたり575ドル（125ドル減）、ブタンを同610ドル（270ドル減）に引き下げた。プロパンとブタンは沸点の異なるLPGの一種で、主に自動車燃料、暖房、石油化学原料として使用される。

この価格乖離が重要である理由は、アラムコのOSPがアジア太平洋地域向けの中東LPG積み荷のベンチマークとして機能する一方、ソナトラックの価格は地中海および黒海市場（トルコを含む）の下限を設定するためである。ソナトラックによる31%の引き下げは、他の大西洋岸生産者にも追随を促し、両流域間の価格差をさらに拡大させ、貿易フローを再形成する可能性がある。

地中海の供給過剰が乖離を拡大

ソナトラックによる積極的な値下げ（ここ数カ月で最大の削減幅）は、地中海におけるLPG生産量の増加に起因しており、新たな供給が域内需要を上回っている。ブタンだけで1トンあたり270ドルの引き下げは、少なくとも2024年以来のパーセンテージベースでの最大の単月減少幅となったとトレーダーらは述べている。この動きにより、ソナトラックのブタンはアラムコのベンチマークに対して1トンあたり210ドルのディスカウントとなり、5月の約80ドルのギャップから拡大した。

この乖離は両生産者以外にも影響を及ぼす。インディアン・オイル社は最近、産業顧客向けの19kgLPGボンベの価格を引き上げており、アジアの需要がアラムコの値上げを吸収できるほど堅調であることを示唆している。ブラジルでは、ペトロブラスが連邦補助金プログラムの下で6月1日よりディーゼル価格を1リットルあたり3.30レアルに9.6%引き下げた。これは別個の動きではあるが、新興国全体の燃料市場における政府介入の広範な傾向を浮き彫りにしている。

価格差が貿易フローに与える影響

アラムコとソナトラックの価格差の拡大は、LPG貨物の流れを変える可能性がある。裁定取引のウィンドウが運賃をカバーできるほど十分に開けば、トレーダーは大西洋岸の出荷量をアジアに輸送することが収益性を見出せるかもしれない。ソナトラックが2023年半ばに単月で20%超の値下げを行った前回、裁定取引によるアジア向けフローは翌四半期に約15%増加したと、Vortexaがまとめた海運データが示している。

現時点では、市場は他の中東生産者がアラムコの小幅な値上げに同調するのか、それともソナトラックの主導に追随するのかを注視している。7月積み込み貨物を対象とする次の価格設定サイクルは、今回の乖離が1カ月限りの異常値なのか、それとも地域的なLPG価格設定の構造的シフトの始まりなのかを試す最初の試金石となるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。