SKハイニックス、HBM需要が歴史的急騰を牽引し時価総額1兆ドル突破

半導体メモリー2社が同じ週に時価総額1兆ドルを突破。AIインフラ投資が半導体の勢力図を根本から塗り替えた節目となった。

SKハイニックスは3日のソウル市場で時価総額1兆ドルを突破。エヌビディアのAIプロセッサに使用される高帯域メモリー（HBM）の需要が2027年まで供給を上回る中、マイクロン・テクノロジーとともに1兆ドルクラブ入りを果たした。

UBSのアナリストは「SKハイニックスは事実上、エヌビディアのVera Rubinプラットフォーム向けサプライチェーンにおけるボトルネックとなっており、その価格決定力が時価総額に反映されている」と指摘。同韓国企業はRubinシステム向けHBM4受注の約70％を掌握していると推定される。

SKハイニックスの株価は日中に一時15％上昇し、終値は9.8％高。時価総額は約1624兆ウォン（約1.08兆ドル）に拡大した。この上昇基調は24カ月続いており、株価は約900％上昇。エヌビディアとTSMCに続き、1兆ドルの壁を超えた3社目の半導体企業となり、専業メモリーメーカーとしては初の快挙となった。2026年通年のHBM生産能力は完売し、不足は来年まで続く見通し。

この節目は、SKハイニックスが計画する米国での二重上場の意義を一層高める。同社は約140億ドルの資金調達を見込む。一方、世界最大のメモリーメーカーであるサムスン電子は2026年、HBM4の認定で後れを取っており、労使紛争がメモリー生産の立ち上げを遅らせる要因となっている。投資家にとっての焦点は、今回のサイクルが過去のメモリーブームと同様の動きを示すのか、それともAI主導の需要が業界のボラティリティを構造的に変えたかにある。

エヌビディアの公表仕様によると、Rubinユニット1基あたり8スタックで288GBのHBM4を搭載し、システム帯域幅22TB／秒を実現する。SKハイニックスにとってのユニットエコノミクスは絶大で、HBM4スタックは汎用DRAMを大きく上回るプレミアム価格で販売され、エヌビディアのRubin受注台数は数十万台に達する。ジェンスン・フアンCEOは今週台北で行われたVera Rubinの発表を「台湾史上、おそらく最大の製品発表」と表現した。

競争環境の変化

サムスンの苦戦により、SKハイニックスは異例の広い「堀」を手にしている。韓国大手は労使紛争の余波でメモリー生産ラインに混乱が生じている。一方、マイクロンはRubinの設計受注でシェアを奪えていない。現時点では、SKハイニックスこそが業界全体が列をなす生産者である。同社は130億ドルを投じるHBMパッケージング工場「P&T7」を建設中であり、2020年代後半までの持続的需要に対応する規模としている。

密輸捜査

別件では、台湾の検察当局が3人の人物によるエヌビディア半導体の日本経由中国密輸を疑っていると発表。この事件は、先端半導体に対する輸出管理の強化につながる可能性がある。今回の捜査は、ワシントンの半導体輸出規制と中国のAI向け計算能力需要との間で高まる緊張を浮き彫りにしている。規制が強化されれば、中国バイヤー向けの先端半導体供給はさらに制約され、コンプライアンスを順守するサプライヤーにエヌビディアの調達が集中するため、SKハイニックスとマイクロンにとっては追い風となる可能性がある。

持続可能性への疑問

メモリー業界は周期的な変動が著しいことで知られ、今回の上昇サイクルは「終わらない」ことを前提に価格形成されている。SKハイニックスの生産能力拡大は持続的需要を見込んだものだが、仮にエヌビディアのRubin Ultra需要が予想通りに顕在化しなければ、過去のパターンから株価は急落するリスクがある。SKハイニックスの現在のバリュエーションには、HBM主導の成長がさらに数年続く想定がすでに織り込まれており、誤算の余地はほとんど残されていない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。