S&P500、8週連続上昇で17%高——決算が牽引した過去30年級の連騰

S&P500は5月22日までの8週間で17.3%上昇し、1997年6月以来の最長連騰記録を達成した。指数全体で決算成長が加速している。

「経済の逆風に直面しても、決算期待は耐性を保っただけでなく、実際に今年に入って加速している」とFactSetのシニア決算アナリスト、ジョン・バターズ氏は指摘する。

マグニフィセント・セブンのハイテク企業は63%超の決算成長を記録し、S&P500全体では17%の拡大——2021年以来の高水準——となった（FactSet調べ）。エヌビディアが第1四半期に85%の増収を牽引し、データセンター売上高は92%増の752億ドルに達した。同社は今四半期に約95%の増収を見込むガイダンスを発表している。

この上昇基調により指数は史上最高値を更新し、「米国例外主義」のストーリーがさらに強化され、追加の資本流入を呼び込む可能性がある。歴史的に見ると、1997年の連騰後、S&P500はその後1年で22%超上昇している。カーソン・インベストメント・リサーチのチーフ・マーケット・ストラテジスト、ライアン・デトリック氏によれば、1955年以降の同様の連騰6回のうち5回で二桁のリターンを記録した。

セクターの広がりとAIエンジン

テクノロジーとコミュニケーション・サービスが上昇を主導し、半導体メーカーからクラウドインフラ事業者に至るAIサプライチェーンが上昇の大部分を占めた。時価総額加重型のS&P500に対して同等加重のS&P500のパフォーマンスは劣後し、上昇がメガキャップ銘柄に集中している様子が浮き彫りとなった。出来高は20日移動平均を上回り、機関投資家がグロース・エクスポージャーにローテーションしたことを示している。

Cboeボラティリティー指数（VIX）は過去12カ月で最低のパーセンタイルに低下し、上昇が長期化する中でヘッジ需要が不在であることを裏付けている。

パターンを崩す可能性のある要因

この連騰は、年初にイランを巡る地政学リスクやAI資本支出の規模に対する懸念が投資家心理に重しとなった時期を経て実現した。今年のハイテク企業によるAIインフラ支出計画は約7000億ドルに上り、短期的な収益を上回るのではないかとの懸念が広がった。しかし、主要ハイテク企業の好調な決算がこれらの懸念を和らげ、業界各社の経営陣はAIトレーニングおよび推論キャパシティーに対する持続的な需要を報告した。

とはいえ、S&P500の上昇が一部のメガキャップ銘柄に集中しているため、AI関連支出のいかなる後退に対しても指数は脆弱な立場にある。エヌビディアの開示資料によれば、同社の上位3顧客が最新四半期の売掛金の約64%を占め、前期の約56%から上昇した。同社の供給コミットメントは約1450億ドルに膨らみ、将来の需要見通しに多額の資本が紐付けられている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。