S&P500上位10銘柄の指数ウェイトが40%に達し、集中リスクが顕在化

S&P500の上位10銘柄のウェイトは指数全体の約40%にまで膨らみ、この集中度の高さがポートフォリオの分散戦略の見直しを投資家に迫っている。

市場データによると、上位10銘柄のシェアは過去平均を大きく上回る水準に達している。ファンドの開示情報によれば、Nvidia Corp.、Apple Inc.、Microsoft Corp.が上位を占め、Nvidiaだけでバンガード・グロースETF（VUG）の13.1%を占める。Appleは12.3%、Microsoftは9%となっている。米大型株グロース銘柄を対象とするVUGの運用資産残高は3938億ドル、経費率は0.03%である。

バンガード・FTSE先進国市場ETF（VEFA）は、単一国へのエクスポージャーを低減したい投資家の選択肢として浮上している。このファンドは、アナリスト・センチメントを反映させた手法で先進国国際株式を追跡し、時価総額のみではなく企業の業績修正トレンドに基づいて構成銘柄をウェイト付けする。この手法は、米国のメガキャップ銘柄のバリュエーションを過度に押し上げてきたモメンタム主導の集中を回避するのに役立つ可能性がある。

ポートフォリオ・マネージャーにとって、このリスクは構造的なものである。上位にウェイト付けされたメガキャップ銘柄のいずれかに調整が入れば、指数全体に不均衡な影響を及ぼす。狭い範囲への集中は、分散を謳う商品を保有していながら、実質的にはパッシブ投資家が少数の銘柄に集中投資していることを意味する。

VEFAの国際分散投資は自然なヘッジとなる。同ファンドは日本、英国、フランスなどの先進国市場の株式を保有する。アナリスト・センチメント手法では、業績修正トレンドが改善している企業を選別する。これは、米国に比べてアナリスト・カバレッジが均一ではない国際株式において、歴史的に付加価値を生んできた要素である。

国際分散へのシフトは、ファンドの資金流出入データにも既に表れている。業界データによると、投資家は国際株式ETFに資金を振り向ける一方、米大型グロースファンドへの資金流入はまちまちとなっている。S&P500の集中度がさらに高まれば、このローテーションは加速する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。