スペースX株、ハロウィンまでに様変わりか—ロックアップ解除で流通株が3倍超に

スペースX株は新規公開（IPO）以来58％上昇しているが、段階的なロックアップスケジュールにより、ハロウィンまでに市場に新たな供給があふれる恐れがある。

スペースXのIPO後の上昇により時価総額は2.5兆ドルを超えたが、10月31日までに段階的なロックアップ期限が到来し、取引可能な株式数が3倍以上に増加する可能性があり、同社株は根本的な変化に直面している。

「ロックアップ解除スケジュールは単一のクリフイベントを避けるように設計されているが、累積的な供給増加は依然として小さな流通株に対して実質的なものだ」とZacks Investment Managementのチーフ・マーケット・ストラテジスト、ブライアン・マルベリー氏は述べた。

現在、スペースXの発行済み株式130億株超のうち、約4.2％（約6億3900万株）のみが取引可能となっている。インサイダー株式の最初のトランシェは、7月下旬から8月上旬に予想される同社の第1四半期決算報告後に売却可能となり、その時点でロックアップ株の20％が解除される。株価が175ドルを上回っている場合は30％に上昇する。その後、8月20日、9月9日、10月9日、10月24日にそれぞれ7％のトランシェが解除される。ハロウィンまでに、すべての規制株式の約3分の1が取引可能になる可能性がある。

この供給の波は、すでにIPO価格135ドルから58％上昇している株を冷やす恐れがある。ただし、指数組み入れによる強制買いが圧力の一部を相殺する可能性がある。スペースXは、わずか15営業日で高速組入ルールによりナスダック100に採用される予定で、これにより推定70億〜100億ドルのパッシブファンド購入が引き起こされる。

ロックアップスケジュールが流通株拡大の焦点に

段階的な構造は、従来の180日間のロックアップとは異なり、インサイダー売却を複数の日に分散させる。最後の大規模なロックアップ解除は第2四半期決算後に行われ、イーロン・マスク氏の42％の株式（現在の価格で約1兆ドル相当）は2027年6月まで売却対象とならない。

過去の事例は、供給増加が株価の重荷となる可能性を示している。Rivian Automotive Inc.は2022年のロックアップ期限前後に21％下落し、他の注目度の高いIPOでも同様のロックアップ後の下落が見られた後に安定化している。メガキャップ・テクノロジーIPOが同様のロックアップ解除スケジュールに直面した最後の例は2012年のFacebook Inc.で、ロックアップ期限後の1カ月間に株価は13％下落した後に回復している。

取引ダイナミクスが双方向リスクを生み出す

オプション取引はすでにボラティリティに新たな層を加えている。初日には170万件超のスペースXオプション契約が取引され、プット活動は取引終了までに総取引量の44％に上昇した。これは一部の投資家が下落リスクをヘッジしていることを示す兆候だ。『ザ・ビッグ・ショート』で有名になった投資家マイケル・ベリー氏は、Substackの投稿で、スペースXのプットオプションは現在の水準では購入するには高すぎると述べた。

個人投資家は最も一貫した買い手であり、Vanda Researchのデータによると、スペースXは上場以来、毎日最も購入された銘柄となっている。その買いは、Nvidia Corp.、Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Meta Platforms Inc.、そしてトップのナスダック100およびS&P500上場投資信託への個人投資家の資金流入を合わせたものに匹敵する。同期間に、Tesla Inc.では約6100万ドルの純売りが見られており、イーロン関連のある取引から別の取引への資金移動を示唆している。

指数主導の買いとロックアップ解除主導の売りという相反する力は、秋にかけてボラタイルな値動きの道筋を作り出している。指数組み入れによる強制買いがインサイダー売却を圧倒すれば、株価は上昇を維持するか、さらに上昇する可能性がある。供給が支配的になれば、IPO後の上昇率58％の大幅な部分が失われる可能性がある。次の大きな試練は7月下旬で、スペースXが公開企業として最初の四半期決算を発表し、同時に最初のロックアップ解除トランシェが売却可能となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。