スペースX、2兆ドルのIPOを目指す：1対5の株式分割と1つの異例の条項

スペースXは、企業の時価総額を2兆ドル近くにする可能性がある株式公開のスケジュールを加速させており、早ければ6月12日の上場に向けて、今週中にもS-1書類の提出が見込まれています。最大750億ドルの調達を目指すこの公募に先立ち、1対5の株式分割が行われ、内部関係者による早期の株式売却を認める異例の計画も含まれています。

「市場にとっては、一度に大規模なロックアップ解除が押し寄せる『崖』がない方がおそらく良いでしょう」と、公開上場を専門とするメイヤー・ブラウン法律事務所のアリ・ペリー弁護士は述べています。「段階的なアプローチは初期の衝撃を和らげますが、影響を排除するわけではなく、再分配するだけです。」

この取引の構造は、上場後の供給を管理しながら支配権を固めるように設計されています。二層株式構造により、内部関係者には1株あたり10票の議決権が与えられ、一般公開株には1票しか与えられません。これにより、CEOのイーロン・マスク氏の85.1%という議決権が確固たるものになります。ブルームバーグの報道によると、同社は最近、1対5の株式分割を実施し、公正な市場価格を1株あたり526.59ドルから105.32ドルに調整しました。

投資家にとって、この公募は、収益性の高い衛星事業を惑星間移動やAI主導の企業へと変貌させるというマスク氏のビジョンに対する、一か八かの賭けとなります。マイクロソフトやエヌビディアといった史上最大のIPOの勝者たちは、10億ドル未満の時価総額からスタートしましたが、スペースXの投資家は、すでに世界最大級の企業として評価されている会社を買い取ることになり、将来的に市場を上回るリターンを生み出すための数学的な課題が生じています。

供給を管理するための時差式ロックアップ

米国IPOで一般的な標準の180日間のロックアップ期間とは異なり、スペースXは内部関係者による段階的な株式再売却を許可します。同社の提出書類に詳細が記載されているこの構造は、特定の日に突然大量の株式が市場に流入するのを防ぐように設計されています。

この計画では、同社の第2四半期決算発表の直後に、制限付き株式の最大20%を売却することが可能です。さらなる解除はパフォーマンスに左右され、株価が公開価格を少なくとも30%上回って取引された場合、さらに10%が解除されます。マスク氏自身は366日というより長いロックアップに同意していますが、他の内部関係者に対する時差式アプローチは、エアビーアンドビーやスノーフレークなどの企業が同様のメカニズムを使用した2020年から2021年のIPOブームを彷彿とさせます。

「マスクノミー」要因

IPOの提出書類は、億万長者であるマスク氏の相互に関連した企業帝国である「マスクノミー（Muskonomy）」内の深い財務的つながりを明らかにしています。スペースXの書類によると、スターリンク衛星部門は第1四半期に黒字でしたが、同社の支出は激化しています。

マスク氏の人工知能ベンチャーであるxAIの買収は、第1四半期におけるスペースXの101億ドルの設備投資の76%を占めました。これは、投資家にとっての中核的な賭けを浮き彫りにしています。つまり、ファルコン・ロケットの打ち上げとスターリンク・インターネット・サービスの確立された優位性と収益性が、AIから小惑星採掘、火星への移住に至るまで、はるかに野心的でコストのかかる事業に資金を供給できるかどうかです。議決権の集中により、マスク氏は株主からの反対を限定的に抑えながら、これらの長期的な目標を追求することができます。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。