Sparkが1.5億ドルをUniswap v4に移行、ステーブルコインFXレイヤーを立ち上げ

Sparkは木曜日、1.5億ドルのステーブルコイン流動性をUniswap v4に移行し、USDS、USDT、PYUSDを1つの取引インフラに統合する共有為替レイヤーを立ち上げた。

「次世代のステーブルコインは、誰が新たなデジタルドルを発行できるかによって定義されるものではない」とSparkの最高経営責任者サム・マクファーソン氏は述べた。「それは、何百もの発行体がグローバル規模で連携できるインフラによって定義されることになる。」

この展開は、SkyのUSDSとTetherのUSDT、PayPalのPYUSDをUniswap v4上の2つのプールに統合し、Sparkが流動性配分を管理する協調レイヤーとして機能するものだ。Uniswapの自動マーケットメーカー（AMM）アーキテクチャは、対応チェーン上のステーブルコイン間取引量の約60%をすでに処理していると、創業者のヘイデン・アダムス氏は述べた。計画されているDualPoolフックは、取引実行時に不要なアイドルプール資金を、承認された戦略を通じて利回りを生み出せるようにするもので、別途セキュリティレビューを経る予定である。

この取り組みは構造的な問題に対処するものである。すなわち、現在すべての新規ステーブルコイン発行体は、流動性を自ら立ち上げ、マーケットメーカーを調達し、在庫を独立して管理しなければならない。ステーブルコインは2025年に28兆ドル以上の調整済み経済量を処理し、2023年以降133%の複合年間成長率を反映しているとChainalysisは報告している。Citiは、この市場が現在の約3000億ドルから2030年までに4兆ドルに成長する可能性があると予測している。

断片化された市場に共有流動性が重要である理由

ステーブルコイン市場は急速に拡大しているが、流動性は数十のドルペッグ資産にわたって断片化されたままである。新規発行体が登場するたびに、通常は別の孤立したプールが作られ、マーケットメーカーや取引量を巡って競争しなければならず、全体的な資本効率が低下する。

SparkのFXレイヤーは、複数の発行体が流動性を重複させるのではなく共有できるようにすることで、この断片化を解決しようとするものだ。このモデルは、銀行、フィンテック企業、決済会社が個別の市場を立ち上げるのではなく、共通のプールに接続できるように設計されている。マクファーソン氏は、Sparkを混雑した市場に参入する競合ステーブルコイン発行体ではなく、バックエンドサービスプロバイダーとして位置づけた。

この構造的な賭けは、伝統的な外国為替市場が進化してきた方法を反映している。PayPal、Ripple、そして潜在的にはRobinhoodやRevolutを含む機関から、数十のフィアット担保型トークンが流通に入るにつれて、市場は共有の清算インフラを必要とするだろう。Sparkは、分散型レール上でルーティングレイヤーとなり、USDS、USDT、PYUSDが互換性のある決済資産として機能することを可能にすると見込んでいる。

今後の展開

初回の展開は3つのステーブルコインをカバーするが、Sparkはそのオーケストレーションフレームワークを、市場に参入する追加の発行体を受け入れるように設計している。今後のアップグレードでは、Shared Liquidity Layer（共有流動性レイヤー）とDualPoolフックが導入される。これは、アイドル流動性を承認された商品や利回り生成戦略にどのように配分できるかを決定するプログラマブルなメカニズムである。

自社のステーブルコイン発行を検討している銀行やフィンテック企業にとって、その価値提案は、インフラの所有権よりも運用のシンプルさにある。このプロトコルは、機関投資家がゼロから独自に構築・維持するのではなく、既存の流動性レールに接続することを望んでいる。機関投資家による発行が予測されたペースで加速すれば、流動性ルーティングを制御するプロトコルは、自らステーブルコインを発行することなく、突出した価値を獲得できる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。