StrategyとBitmine、仮想通貨価格下落で200億ドルの含み損に直面

マイケル・セイラーのStrategyとトム・リーのBitmineは、ビットコインとイーサリアムが企業財務の取得原価を下回ったことにより、合計200億ドルの仮想通貨含み損を抱えている。

ビットコインは3.4%下落して61,678ドル、イーサリアムは6.9%下落して1,655ドルとなり、木曜日のアジアセッションまでの24時間で、企業最大級の仮想通貨財務を保有する2社を深刻な含み損の領域に追い込んだ。マイケル・セイラー率いるビットコイン財務企業Strategyは、現在843,706BTCの保有において約113億ドルの含み損を計上している。一方、トム・リーのBitmine Immersion Technologiesは、540万ETHのポジションで約90億ドルの含み損に直面している。これは同社の提出書類とCoinGeckoの市場データに基づく。

「現在の弱さは、ビットコインの長期的な理論的根拠の失敗ではなく、人工知能インフラへの資本ローテーションを反映している」とセイラー氏はこの下落について述べた。Bitmineは含み損に関する声明を発表していないが、SECへの提出書類によると、今週、9.5%の永久優先株発行により3億ドルの調達を申請した。

Strategyはビットコインを1コインあたり平均75,699ドルで取得し、総取得原価は約639億ドルとなる。BTCが61,700ドル付近で取引されている現在、その準備金は約526億ドルと評価される。同社は最近、32BTCを250万ドルで売却した。これは長年にわたる買い持ち戦略を考慮すると注目を集めた珍しい処分である。Bitmineはイーサリアムを1トークンあたり平均約3,500ドルで積み上げており、当初の投資額は約188億ドルとなる。現在のポジション価値は約100億ドルに近い。同社は保有する約87%（470万ETH）をMAVANネットワークを通じてステーキングしており、年間約2億7,600万ドルから3億ドルのステーキング収益を生み出していると見られる。

これらの含み損は、トークンの持続的な値上がりと継続的な資本市場へのアクセスに依存する企業仮想通貨財務モデルの実行可能性を試すものとなっている。Strategyの優先株（STRC）は額面100ドルを下回って取引されており、最近では約94.60ドル、利回りは12%を超えており、将来の資金調達コストが上昇する可能性がある。Bitmineの普通株（BMNR）は5月初旬以降、約28%下落し17ドルを下回っている。両社とも積み上げ戦略に引き続きコミットしているが、仮想通貨価格が配当金の支払いや借り換えの期限前に回復しない場合、次の重要な試練が訪れることになる。

Bitmine、イーサリアムでセイラー流を模倣

Bitmineの戦略は、セイラー氏が開拓したアプローチを明示的に模倣している。すなわち、ウォール街の株式およびデバッ待手段を用いてデジタル資産を大規模に取得し、長期保有するというものだ。同社の3億ドルのシリーズA永久優先株発行（年9.5%の配当を毎週現金で支払う）は、普通株の希薄化を回避しながら、インカム重視の機関投資家を惹きつけるように設計されている。この優先株はニューヨーク証券取引所にティッカーBMNPで上場される見通しである。

このアプローチにより、Bitmineは世界最大の公開イーサリアム財務企業となり、流通する全ETH供給量の4.5%を保有している。しかし、この戦略のレバレッジは諸刃の剣である。イーサリアムが財務取得時の水準から50%以上下落している中、同社のバランスシートはステーキング収入だけでは完全に相殺できない圧力にさらされている。

幅広い市場ストレスが仮想通貨財務モデルを試す

圧力はStrategyとBitmineだけにとどまらない。別のイーサリアム財務企業であるFG Nexusは、平均約3,940ドルで50,600ETHを購入し、後に38,000ETH以上を損失で売却した後、8億8,830万ドルの損失を報告した。Glassnodeのデータによると、ビットコインが62,000ドルに向けて戻す中、仮想通貨市場全体の集計された日次実現損失は13億ドルに達し、長期保有者がその損失の59%を占めている。

ビットコイン供給量の半分以上が現在、取得原価またはそれに近い水準にあり、これは歴史的に弱気相場のストレス期に先行してきた水準である。Strategy、Bitmine、そしてその投資家にとっての問いは、現在の下落が長期的な上昇トレンドの中での循環的な調整なのか、それとも企業仮想通貨財務というテーゼのより深いリセットの始まりなのかということだ。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではない。