ストラテジー、ビットコイン購入休止の中で13.8億ドルの社債を買い戻し

ストラテジーは今週、13.8億ドルの転換社債を買い戻し、ディスカウントで債務を消却すると同時にビットコインの積み上げを一時停止した。

ストラテジーは2029年満期の転換社債13.8億ドルを現金で買い戻し、8％のディスカウントで債務を消却すると同時に、毎週のビットコイン購入を一時停止した。

「今週はビットコインではなく社債を買った。₿itVac（ビットバック）は充電中だ」とストラテジーの会長マイケル・セイラー氏はXで述べた。

同社は提出書類によると、2029年満期の0％転換社債（額面15億ドル）を消却するために13.8億ドルを支払った。ストラテジーは84万3738ビットコイン（約620億ドル相当）を保有しており、1コインあたりの平均取得価格は7万3500ドルで、約15億ドルの含み益を抱えている。

今回の買い戻しにより、2029年に社債が満期を迎える前に、ストラジーが債務返済のためにビットコインを売却せざるを得なくなるリスクが軽減されるとともに、社債転換による潜在的な株式希薄化も抑えられる。同社は依然として、2028年6月からプット権が発生する約30億ドルの転換社債を抱えている。

予測市場ポリマーケットによると、ストラジーが2026年12月31日までにビットコインを売却する確率は、買い戻し発表後24時間で76％から69.5％に低下した。トレーダーらは債務削減により強制清算の可能性が低下したと解釈した。

この社債買い戻しは、既存株主のビットコイン1株あたりの指標も改善する。額面15億ドルをディスカウントで消却することで、ストラテジーはMSTR株式への転換イベントの可能性を減らし、実質的に発行済み株式1株あたりのビットコイン担保を増加させる。

キャリートレードの進化

ストラテジーは純粋なビットコイン・プロキシから、より複雑な資本構成へと進化している。同社は現在、株式売却、転換社債、および永久優先株を通じて資金を調達し、その一部を短期の米国債やマネーマーケット商品に運用しながら利回りを生み出し、ビットコインの参入タイミングを探っている。

アナリストは、この利回りがマクロ・バーベルの安全なレッグになると説明する。米国債から生み出されるキャッシュフローは、優先株の配当支払い、割安な転換社債の機動的買い戻し、そして条件が整えばビットコイン購入への再投資に充てることができる。

2028年の流動性ウィンドウ

最も明確な構造的リスクは、依然として2028年のプット権行使期間である。ストラテジーは約30億ドルの転換社債を抱えており、保有者は2028年6月から現金での償還を求めるプット権を有する。資本市場がタイトな場合、またはMSTR株が転換価格と比較して弱含んだ場合、これらの債務がビットコイン売却を強制する可能性がある。

まさにそのため、ストラテジーは今、社債がディスカウントで取引され、プット権行使期間が始まる前に、債務の繰り上げ返済を先行して進めている。今回の買い戻しにより、転換社債の総残高が減少し、同社はその期間に向けてより柔軟な対応が可能となる。

ビットコインは2026年5月31日時点で7万3300ドルで取引されており、最高値の約12万6000ドルから約42％下落している。ストラテジーの週次購入パターンの変化にもかかわらず、ビットコインは比較的安定して推移しており、市場が債務削減によるバランスシート改善効果を織り込んでいることを示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。